20240815-华鑫证券-京基智农-000048.SZ-公司动态研究报告_生猪养殖业务崛起成为主力_带动整体利润上升_5页_293kb

京基智农公司动态研究报告总结

投资要点

• 总结目标公司近期动态，并给予投资评级
  分析师：娄倩
  免责声明：请阅读最后一页重要免责声明

▪ 公司概况

• 股票代码 000048.SZ

▪ 核心业务与投资观点

• 生猪养殖业务崛起成主力
  2024 年 8 月 15 日报告指出，生猪养殖业务在 2024 年 Q2 扭亏为盈，带动整体利润显著增长，预计 2024 年下半年利润将持续上升。

• 生猪养殖成本下降，猪价上涨
  2024 年上半年完全成本为 1484 元/kg，同比下降约 188 元/kg；猪价自 2024 年初起一路走高，截至 2024 年 6 月均价达 1830 元/kg，同比增长近 2779%。预计到年底，完全成本有望进一步降至 1350 元/kg。

• 出栏量与收入快速增长
  2024 年上半年累计出栏生猪 10 亿多头，同比增长约 240%；累计销售收入达 1690 亿元，同比增长近 384%。生猪养殖业务占总营收比重已提升至约 60%-65%。

▪ 房地产业务调整与收入变化

• 房地产业务收入占比逐步下降
  房地产销售有所放缓，2024 年上半年房地产业务交付量同比下降，收入贡献比例降至 20%-25%。2024 年 Q1 房地产业务收入占 32%，已被生猪养殖业务超越。

• 继续推进去化策略，加强现金流管理
  公司仍在推进存量项目销售，加速资金回笼。

▪ 盈利预测

• 营收与利润增长预期
  2024 年至 2026 年预计收入分别为 11,041 亿元、12,908 亿元、13,385 亿元，EPS 分别为 18.9元、22.7元、21.0元。当前股价对应 PE 为 77倍、64倍、69倍。

• 关键指标对比：归母净利润预计 2024 年同比增长 1259%，2025 年增长 201%，2026 年下降至 -7.5%。

▪ 风险提示

• 疫情、自然灾害、政策变动风险
• 猪价上涨不及预期
• 原料价格波动与宏观经济波动风险

研究机构：华鑫证券研究
发布日期：2024年8月14日

评级：增持

风险提示提醒：上述内容仅供参考，请投资者依据最新信息进行独立决策，本报告仅提取核心要点，具体细节请参阅完整报告。