20230408-西南证券-京基智农-000048.SZ-牢铸生物安全优势_养殖新星迅速成长_19页_2mb

京基智农证券研究报告总结

公司研究报告覆盖京基智农（股票代码000048），主营业务包括生猪养殖、地产、饲料等产业。报告首次覆盖，给予“买入”评级，目标价3346元，当前股价2543元。

推荐逻辑

1. 规模养殖场占比近六成，历史数据分析显示生猪养殖景气度与2022年相近，优质企业在成本控制和效率提升中成长。
2. “6750”标准化生产线模式，强调生物安全优势，通过空气过滤系统、封闭式管理和智慧养殖技术降低疫病风险，提高猪群健康度。
3. 南方生猪价格高于全国平均水平，公司布局广东、广西、海南等区域，产能合计225万头，未来持续扩张，利用地域优势稳定供给和价格。

行业分析

• 生猪养殖规模化快速发展，环保政策推动规模化率提升至70%以上。
• 受非瘟疫情影响，生猪价格波动较大，产能去化为未来景气回升提供支撑。
• 历史猪周期显示，约需3-4年，供给端因散户出清和规模化企业扩张将明显改善。

公司分析

• 采用楼房养殖模式，实现生物安全闭群生产，配备自动化系统和大数据管理，显著提升效率。
• 地产板块以存量经营为主，提供现金流支持养殖扩展。公司在粤港澳大湾区核心区域建设多个大型基地，如徐闻、高州、贺州、文昌项目，未来出栏量有望快速增加。
• 公司研发育种和饲料业务强大，产业链完整，员工团队高效，人效显著高于传统模式。

盈利预测与估值

• 预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为266元、358元、228元，对应动态市盈率（PE）9倍、7倍、11倍。
• 分部估值法计算，公司总目标市值约175亿元，目标价3346元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

• 养殖端突发疫病或下游需求不及预期，可能导致业绩波动。

关键数据

• 当前股价2543元，总股本52.3亿股，总资产1483.3亿元。
• 主要收入来源：地产45%，生猪养殖37.9%，饲料及其他占比余下。