20230629-首创证券-京基智农-000048.SZ-公司简评报告_快速崛起的生猪养殖新星_3页_372kb

报告摘要

京基智农是一家在生猪养殖领域快速崛起的公司，其独特的楼宇立体养殖模式显著提升了土地利用效率与生产管理水平。公司通过不断扩大养殖产能，实现生猪出栏量的快速增长，并在饲料自给方面取得重要进展，从而降低整体养殖成本。同时，公司也在地产经营方面保持稳定，为业务发展提供了现金流支持。

楼宇立体养殖模式：公司采用楼宇聚落式立体养殖，相比传统平层养殖模式，具有节约土地、提升管理效率、增强生物安全等优势，有助于实现规模化、集约化发展。
产能扩张显著：截至2023年第一季度末，公司母猪存栏达11.18万头，已建成四大生猪养殖项目，累计产能225万头，土地储备项目产能约200万头。预计2023年公司生猪出栏量将达到200万头左右，同比增长50%以上。
成本控制潜力大：公司通过自建饲料厂、建立自供种体系、提升产能利用率、优化母猪生产效率等方式，预计未来养殖成本仍有较大下降空间。
财务协同效应：公司地产项目（如山海御园和山海公馆）的销售稳定，为生猪养殖业务提供了资金支持。饲料自给进一步增强了业务协同，降低了成本。
盈利预测乐观：预计2023-2025年公司归母净利润分别为14.6亿元、15.6亿元、16.0亿元，净利润增速分别为89.2%、6.6%、2.7%。当前PE为7.1倍，估值较低，具备投资价值。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和盈利空间。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	60.0	117.6	119.6	130.1
净利润（亿元）	7.7	14.6	15.6	16.0
归母净利润（亿元）	7.7	14.6	15.6	16.0
EPS（元/股）	1.48	2.80	2.98	3.06
PE	13.4	7.1	6.6	6.5

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
流动资产	9384	16745	17611	18934
非流动资产	8152	10640	12830	14920
资产总计	17536	27386	30441	33853
流动负债	13561	22428	24868	27686
非流动负债	1313	1313	1313	1313
负债合计	14874	23740	26181	28999
归属母公司股东权益	2623	3562	4131	4677

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增速（%）	86.1	96.1	1.7	8.8
归母净利润增速（%）	98.6	89.2	6.6	2.7
毛利率（%）	33.7	36.4	32.2	31.0
净利率（%）	12.9	12.4	13.0	12.3
ROE（%）	29.5	41.1	37.7	34.2
ROIC（%）	20.1	26.1	21.9	19.7
资产负债率（%）	84.8	86.7	86.0	85.7
净负债比率（%）	9.5	9.3	11.7	13.0
总资产周转率	0.3	0.4	0.4	0.4
应收账款周转率	124.2	201.6	154.8	159.7
应付账款周转率	3.7	3.4	2.7	2.8
每股净资产（元）	5.01	6.81	7.89	8.94