20241105-华鑫证券-京基智农-000048.SZ-公司事件点评报告_Q3业绩养殖盈利主导_聚焦发展生猪养殖_5页_299kb

京基智农（000048SZ）Q3业绩分析与展望

核心观点

京基智农2024年第三季度单季度业绩大幅扭亏，生猪养殖业务成为主导。公司战略重心转向生猪养殖，预计Q4猪价仍将处于盈利周期，公司盈利水平有望进一步提升。

一、Q3业绩表现

• 单季度业绩：2024年第三季度实现营业收入1895亿元，同比增长429%。归母净利润366亿元，扣非后归母净利润370亿元，同比扭亏。
• 业务结构：生猪养殖业务贡献净利润322亿元，占三季度总归母净利润的88%，是公司业绩回升的主要驱动力。

二、盈利分析

• 成本控制：受台风“摩羯”影响，公司于9月提前出栏，导致出栏均重下降、成本短期上升，但预计10月恢复正常。
• 猪价趋势：三季度猪价高位震荡，公司出栏量同比增加，实现营收增长。商品猪出栏价格均值为1990元/公斤。

三、生猪养殖业务发展

• 出栏量增长：2024年第三季度出栏生猪5885万头，同比增长155%。
• 养殖规模：公司母猪存栏稳定，基础母猪达1017万头，后备资源充足。

四、地产业务调整

• 地产业务进入存量去化阶段，业绩同比下滑，但公司通过聚焦生猪养殖及其他轻资产模式，资产负债率从67%下降至62%。

五、战略重心转移

公司持续优化资产结构，剥离房地产开发业务，大幅增加投资生猪养殖规模。当前主要实现轻资产运营和代养模式拓展。

六、财务预测

• 预计2024-2026年营业收入分别为6372亿、7191亿、8123亿。
• 归母净利润分别为882亿元、903亿元、882亿元。
• 当前股价对应PE分别为112倍、102倍、105倍。

七、风险提示

• 疫病风险、猪价波动、政策监管、极端天气、管理能力不足等风险仍需警惕。

八、投资评级

维持“增持”评级，建议关注猪周期回升对养殖业务带来的持续性机会。投资需密切关注猪价变化、成本控制及出栏节奏。