从KLA-Tencor收购Orbotech_看检测设备的成长与估值_13页_905kb

报告摘要

KLA-Tencor宣布以32亿美元收购Orbotech，交易方式为每股38.86美元现金及0.25美元KLA-Tencor股票。同时，KLA-Tencor宣布20亿美元股票回购计划，未来18个月内完成。

本次收购对中国面板/半导体检测设备行业具有重要启示意义，主要关注以下三点：

奥宝科技是全球领先的电子工业解决方案提供商，主要业务涵盖PCB、FPD及半导体设备领域。公司自上世纪80年代起，逐步布局PCB-AOI检测、FPD-AOI系统及半导体设备制造，持续抓住产业机遇推动增长。

奥宝科技三大业务板块均衡发展，分别为PCB、FPD和半导体设备。2017年营收占比分别为37.3%、30.1%和30.7%。自2014年收购SPTS后，半导体设备业务迅速增长，成为公司新的增长点。

KLA-Tencor是全球半导体检测设备龙头，主要提供缺陷检测、度量设备及服务，覆盖半导体、数据存储、LED等产业。公司业务核心为半导体检测设备，同时积极拓展至新领域。

2017年，KLA-Tencor的半导体检测设备、度量设备和服务分别贡献16.0、9.2和9.0亿美元营收，占比分别为46.0%、26.3%和25.8%。半导体检测设备仍为核心业务。

奥宝科技在业务选择上始终紧跟产业需求，从PCB-AOI检测起步，逐步拓展至FPD和半导体设备领域。公司通过兼并收购实现全球化布局，积极应对产业转移趋势。

奥宝科技PE（TTM）估值约为28x，与其他检测设备企业相比，毛利率较低但净利率较高。其估值相对较高，反映出市场对其未来增长的预期。

公司	营收（百万美元）	净利润（百万美元）	毛利率	净利率	PE（TTM）
奥宝科技	900.86	132.39	47.21%	14.70%	27.77
爱德万	1442.29	131.37	57.56%	9.11%	28.17
泰瑞达	2136.61	257.69	57.28%	12.06%	22.19
致茂电子	489.83	53.38	46.70%	14.80%	27.16
由田新技	62.64	7.70	49.07%	12.30%	9.77
德律科技	118.39	19.56	52.97%	16.52%	21.13