20240328-浦银国际证券-云康集团-02325.HK-因新冠检测出清及应收款减值承压_常规检测收入同比+27__7页_905kb

浦银国际：云康集团（2325HK）研究分析总结

核心财务表现：
2023年公司收入下降76%至89亿元人民币，主因新冠检测需求退潮及应收账款减值。剔除新冠影响后，常规检测收入同比增速27%，符合预期。毛利率提升17pct至36.5%，但归母净亏损10亿元，同比大幅下滑。

行业展望：
短期ICL检测行业面临竞争加剧，主要企业利润下滑明显；但长期成长空间大（中国市场ICL渗透率仅个位数，远低于美国35%、日本60%）。

风险点：

• 2024年公司短期仍受信应收账款减值压力，预计减值风险较高，关注Q2数据波动。
• 政策风险及市场竞争加剧均可能影响行业利润空间。

分析师建议：

• 维持“买入”评级，目标价调整至131港元（较当前股价↑18%），预计2024-26年常规检测收入增速为9%-14%。
• 长期关注ICL渗透率提升带来的增长潜力。

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