20170912-中泰证券-特锐德-300001.SZ-不忘初心_执梦前行_34页_1mb

报告摘要

公司为中德合资公司及国家级高新技术企业，成立于2004年，2009年在创业板上市，代码为300001。截至2016年底，公司总资产达117.37亿元，拥有近90个子（孙）公司，主要聚焦于电力设备制造、充电桩运营及多能互补生态网建设。

公司投资评级为“买入（维持）”，当前市场价格为17.26元，目标价格为20.32-20.35元。公司目前为充电桩行业龙头，市占率全国第一。

充电与多能互补生态网：公司通过“一机两翼”战略，以电力设备为主体，构建充电生态网与多能互补生态网。充电桩业务覆盖各类车型与用户，提供充电服务费、新能源车销售与租赁等盈利模式。多能互补主要集中在储能与光伏领域，其中光伏用于建设分布式与集中式电站，储能采用固体蓄热技术用于调峰调频。
充电桩市场前景广阔：新能源汽车销量增长迅速，车桩缺口逐步缩小，政策推动充电桩建设。公司充电桩数量与运营能力均居全国第一，具备显著的行业龙头地位。
光伏EPC业务快速发展：公司自2015年起采用融资租赁模式拓展光伏EPC业务，2016年实现收入12.74亿元，毛利率13.91%。随着政策支持，公司有望持续受益于分布式光伏行业增长。
传统主业稳健增长：公司传统变配电产品在铁路、电网等领域具有领先优势，受益于配网投资及轨道交通电气化建设，未来收入增长可期。
产品创新助力增长：公司创新产品如110kV配送式城市中心智能变电站，集成西门子GIS技术，具有高可靠性、寿命长、占地小等优势，已实现销售并推动业务发展。
员工持股计划绑定利益：公司实施三次员工持股计划，锁定期较长，有助于稳定公司发展，增强员工积极性。

充电桩运营：公司充电桩投建及运营国内市占率第一，截至2016年底，后台累计充电超3.9亿度，覆盖城市249个。
新能源车销售：公司与吉利、北汽等主流厂商合作，成立新能源车网上商城，提供多种车型销售，配合充电服务。
云平台建设：公司自主研发特来电云平台，实现充电、车联网、互联网三网融合，具备强大的数据处理与分析能力。
盈利能力：公司2016年新能源汽车充电与光伏业务投入初见成效，盈利能力部分释放。预计2017-2019年EPS分别为0.26/0.34/0.59元，增长明显。
市场与政策支持：公司积极拓展与国家电网、新华网、支付宝等合作，强化充电生态圈。地方政府对充电桩建设政策支持不断加强，预计2020年全国充电桩建设目标超100万个。