新兴产业2020年度投资策略：乘势进取，真金待掘-20191229-长江证券-36页_2mb

新兴产业2020年度投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕2020年新兴产业的投资策略展开，重点分析了科创板和新三板的发展现状与未来趋势，以及相关产业链的前景。报告指出，2019年科创板表现单调，主要依赖打新收益，而2020年将迎来多元化投资机会，包括二级市场和新三板精选层的潜力。

主要观点

市场：单调的2019，多元的2020

• 科创板的完美与不完美
  科创板实现了资本市场对实体经济的支持，使得中小科创企业获得融资机会，但打新收益过高依赖于稀缺性，未来可能下降，二级市场投资机会将逐渐显现。

  • 2019年科创板打新收益显著，但2020年收益将有所收窄。
  • 2020年上半年，科创板打新收益预计为5.04%（2亿元A类产品，假设发行75家，中签率90%，平均涨幅50%）。

• 新三板的进击与蜕变
  新三板通过深化分层、精选层IPO及定向降门槛等措施，推动多层次资本市场发展。

  • 精选层有望在2020年第二季度落地，提高估值和流动性。
  • 转板机制仍需时间，预计2021年才能大规模实现，2020年初可关注准精选层标的。

个股：眼前的真金，未来的璞玉

• 聚焦眼前真金
  科创板企业成长性突出，市场表现分化。

  • 新一代信息技术、生物医药等领域的公司表现较好，如南微医学、澜起科技。
  • 部分科创板公司表现优于A股对标公司，如华兴源创、睿创微纳、天准科技等。

• 搜寻未来璞玉
  科创板排队企业及新三板准精选层公司仍具有投资价值。

  • 未上市的排队公司中，优刻得、芯原股份等备受关注。
  • 新三板准精选层公司有望享受改革红利，如贝特瑞、苏轴股份等。

产业链：聚焦消费级物联网及新材料

• 消费级物联网
  消费级物联网市场规模增长迅速，2019年全球支出达1,080亿美元，预计未来复合增长率17.8%。

  • 重点关注物联网通信、终端设备等细分领域。
  • 乐鑫科技、传音控股、光峰科技等公司是该产业链的优质标的。

• 新材料
  新材料投资具有需求稳定、技术门槛高、规模效应显著等特点。

  • 特种气体及FPC原材料是进口替代的重点领域。
  • 华特气体、方邦股份等公司具备较高的投资价值。

关键信息

• 科创板打新收益测算
  2019年科创板打新收益主要来自高涨幅，但2020年收益预计有所下降，二级市场投资空间将扩大。

• 新三板改革
  新三板精选层预计在2020年第二季度推出，精选层公司估值和流动性将显著提升，但转板仍需时间。

• 重点个股表现
  科创板已上市公司中，新一代信息技术、生物医药等领域的公司表现突出，部分公司如华兴源创、睿创微纳、天准科技等具有较高成长性。

• 产业链机会
  消费级物联网和新材料是当前投资的热点，重点关注相关企业如乐鑫科技、传音控股、光峰科技、华特气体、方邦股份等。

风险提示

1. 科创板破发率明显提升，可能影响投资者收益。
2. 消费级物联网发展不及预期，可能影响市场表现。

图表与数据

• 图1-3：科创板与A股上市公司的融资规模、PE、打新收益等对比。
• 图4-5：科创板已上市公司及近期新股的收益率情况。
• 图6：上市涨幅与报价离散度的关系。
• 图7-8：新三板公司上市及做市指数走势，精选层及创新层的调整情况。
• 图9：科创板发展可能经历的三个阶段。
• 图10-11：精选层公司及创新层调整的市场表现。
• 图12-16：科创板与A股公司营收、净利润、研发投入、毛利率等对比。
• 图17-23：科创板公司上市表现与业绩情况。
• 图24-38：消费级物联网及新材料的市场规模、发展趋势、技术对比等。

表格与数据

• 表1-3：科创板打新收益测算、新三板改革要点、科创板公司与A股对标公司对比。
• 表4：2020年科创板打新收益测算（假设发行75家，中签率90%）。
• 表5：科创板公司与A股可比公司、行业估值水平对比。
• 表6：科创板首批25家上市公司解禁情况。
• 表7-9：科创板公司与A股对标公司前三季度经营情况对比。

分析师信息

• 蒲东君：执业证书编号S0490511090002
• 赵炯：执业证书编号S0490519090001
• 滕弘：联系人，qihong@cjsc.com.cn

总结

2020年新兴产业投资将更加多元化，科创板和新三板均有望迎来新的发展机遇。重点关注成长性突出的科创板公司和精选层标的，同时关注消费级物联网和新材料等产业链的机会。投资需注意科创板破发率提升及消费级物联网发展不及预期的风险。