20161207-第一上海证券-新力量New_Force总第2724期_13页_772kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为第一上海于2016年12月7日发布的市场分析报告，涵盖港股、美股、中概股及环球市场概况等内容。主要分析了港股短期反复偏稳、中期弱势确立的趋势，对网易（NTES）进行了首次买入评级，同时对互太纺织（1382）进行了公司访问要点分析。此外，还列出了环球市场的重要经济数据和金融商品表现。

大市分析

主要观点

港股走势：深港通开通后第二日，港股大盘出现缩量反弹，但整体动力减弱，市场倾向进入区间反复阶段。
恒指表现：恒指在深港通开通后未能突破23000关口，预计中期调整压力仍然存在，主要阻力区间为23000至23268。
操作建议：在中期弱势背景下，建议保持谨慎，压缩观察操作名单，关注业绩良好、估值优势的个股。

关键信息

恒指收盘报22675点，上升170点或0.75%。
国指收盘报9769点，上升57点或0.58%。
港股主板成交量下降至606亿港元，沽空金额达82.3亿港元，沽空比例11.96%。
升跌股数比例为855:704，日内涨幅超10%的股票25只，跌幅超10%的股票7只。
恒指50日线下压至23010点，预计需突破该阻力区才可扭转弱势。

美股研究

网易（NTES）分析

行业地位：网易是中国领先的在线游戏研发商，近年来成功转型为移动游戏研发商。
业务构成：主要业务包括在线游戏、广告服务、邮箱电商及其他业务。
市场表现：2016年10月，网易手游收入超过腾讯，成为全球第一大手游发行商。
盈利预测：
- 2016-2018年净收入分别为369亿、484亿、588亿元人民币，CAGR为37.15%。
- 净利润分别为111亿、123亿、137亿元人民币，CAGR为26.75%。
估值与评级：根据DCF模型，目标价为268.67美元，对比当前股价有20.67%的上升空间，首次评级为买入。

风险因素

游戏研发带来的收入不确定性。
国家政策变化可能对游戏及电商业务产生不利影响。
人民币汇率波动风险。

公司访问要点 - 互太纺织（1382）

公司简介

全球领先的针织面料生产商，主要产能位于广东番禺及越南河内。
产品包括内衣及各类时装面料，最大客户为优衣库，其余重要客户包括L-brands、Walmart、Target、Kohl’s等。

财务表现

1H2017收入：30.27亿港元，同比倒退19.7%，主要因订单量下滑。
净利润：4.55亿港元，同比下滑27%。
毛利率：17.8%，同比下降1.1个百分点。
经营利润率：16.8%，同比下降0.2个百分点。
派息比例：维持在95.3%，公司现金流充裕，预计未来派息比率将保持在100%左右。

关键信息

TPP影响：TPP受阻可能减少公司在越南的产能扩张需求，有利于公司。
长期趋势：毛利率稳定，净利润率总体呈上升趋势。
资产回报率：高于行业平均水平，得益于高净利率和高资产周转率。
运营资本管理：现金周转天数呈下降趋势，显示公司运营效率高。

环球市场概况

主要市场表现

美股：道指破顶，罗素2000指数跟随上涨，金融股表现强劲，科技股恢复较慢。
中概股：部分中概股如新浪、华住酒店、易车等出现回调。
欧洲市场：意大利股市因总理伦齐留任而大幅反弹，金融股表现突出。
商品市场：油价回调，期金窄幅震荡，基本金属个别发展。

经济数据与商品表现

道指：收报19,251.78点，升0.18%。
10年期国债期货：收报125.2031，升0.01%。
美元指数：收报100.460，升0.31%。
期油：1月期油收报50.93美元，跌1.7%。
期金：2月期金收报1170.1美元，跌0.54%。
期铜：3个月期铜收报5884美元，跌1.11%。
VIX恐慌指数：收报11.79，跌2.88%。

总结

关键信息

港股：短期反复偏稳，中期弱势确立，建议保持谨慎。
网易：游戏+电商双轮驱动，首次买入评级，目标价268.67美元，上涨空间20.67%。
互太纺织：业绩受订单量下滑影响，但成本控制良好，派息比例维持高位。
环球市场：美股金融股表现强劲，欧洲市场因政治因素反弹，商品市场出现回调。

操作建议

关注业绩良好、估值优势的个股，如中软国际、环球医疗、联邦制药。
对于中概股，需警惕市场波动。
市场整体呈现结构性机会，建议在区间反复中寻找优质标的。

附录：公司估值与评级表

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	14PE	15PE	16PE	15票票	16票票	14-16EPS	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	5.39	6.00	买入	不适用	不适用	13.6	5.25	0.00	不适用	5.68	105
蒙牛乳业	2319	18.84	32.60	买入	116.4	21.3	24.0	14.60	1.00	200.0	16.10	621
银泰商行	183	6.31	8.07	买入	10.2	9.0	5.6	6.33	12.98	6.3	6.36	19
申洲国际	2313	49.30	56.00	买入	26.9	23.8	18.4	53.65	2.17	21.1	47.00	690
银河娱乐	27	38.00	37.50	买入	15.8	39.2	34.5	28.90	0.87	32.4	37.60	1618
中国平安银行	777	22.10	30.00	买入	57.0	29.00	不适用	26.00	0.00	不适用	30.0	10
中兴通讯	763	12.56	23.11	买入	13.7	11.1	9.8	11.44	0.78	18.0	12.46	431
百度（美元）	BIDU	164.32	188.57	买入	27.3	11.2	29.3	188.86	0.00	67.9	120.41	3370
京东（美元）	JB	26.95	76.95	买入	3.4	1.9	不适用	26.44	0.00	NA	55.83	36

总结：文档整体分析了港股与美股的市场表现，指出港股中期调整压力较大，而网易作为游戏和电商双轮驱动的公司被首次买入评级。互太纺织则因订单量下滑导致收入减少，但成本控制良好，派息比例维持高位。环球市场方面，美股金融股表现强劲，欧洲市场因政治因素反弹，商品市场出现调整。整体市场呈现结构性机会，建议投资者保持谨慎，关注优质个股。

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