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港股市场及公司研究总结（总第3787期）

大市分析

港股大盘在2021年4月29日创出月内新高，恒指上涨232点至29303点，升幅为0.79%。然而，成交量降至年内最低，不足1200亿港元，反映出市场整体动力未明显增强，后续走势仍需观察。国际金融股如汇控和友邦保险表现亮眼，分别上涨1.79%和3.7%，成为支撑市场的重要力量。由于港股通暂停，流动性下降，部分依赖南下资金的个股表现疲软，如比亚迪股份H股跌幅较A股更大。

公司研究

港交所（00388，买入）

• 2021Q1业绩：总收入59.56亿港元，同比增长49%；主营收入54.92亿港元，同比增长35%；股东应占溢利38.40亿港元，同比增长70%。
• 交投表现：日均成交金额达2244亿港元，创季度新高，其中互联互通交易贡献显著，北向交易日均1268亿元人民币，南向交易日均608亿港元。
• 展望：预计未来12个月目标价为563港元，对应2021年48倍PE，维持买入评级。公司将继续推进上市制度改革，提升对新经济公司的吸引力。

宇华教育（06169，买入）

• FY2021H1业绩：收入13.65亿元人民币，同比增长8.3%；经调整归母净利润6.91亿元，同比增长39.7%。
• 投后管理能力：通过并购提升学校运营效率，如湖南涉外经济学院和山东英才学院在校生人数及学费均有所增长。
• 未来计划：将继续围绕“大城市、大本科、规模大、增长潜力大”进行并购，同时推进郑州工商学院兰考校区建设。
• 目标价：维持目标价9.0港元，较当前价格有23.1%的上升空间，维持买入评级。

好未来（TAL，买入）

• 2021财年Q1业绩：收入13.6亿美元，同比增长58.9%；Non-GAAP归母净亏损8866万美元，同比减少。
• 业务发展：线下小班课收入增长43%，线上学而思网校收入增长115%，线上学生人次增长90%。
• 政策影响：公司对政策执行情况保持关注，续报率突破80%，表明市场对其教学质量的认可。
• 目标价：维持目标价90美元，对应44.56%的增长空间，维持买入评级。

比亚迪电子（00285，买入）

• 2021Q1业绩：收入198.9亿元人民币，同比增长132.24%；归母净利润8.08亿元，同比增长22.92%。
• 业务展望：预计二季度业绩将大幅改善，电子雾化业务有望成为市场领导者，年底产能将达到国内市场需求的30%。
• 目标价：调整目标价至70.4港元，维持买入评级，基于20倍PE估值中枢。

关键信息汇总

风险提示

• 港股通暂停：影响市场流动性，部分个股表现受压。
• 政策风险：特别是对好未来等教育行业公司的影响。
• 市场竞争：各行业面临激烈竞争，需关注市场份额变化。
• 原材料涨价：对毛利率和盈利造成压力。
• 人民币贬值：可能影响外资流入及企业成本。