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总第3762期 - 港股市场分析与公司研究总结

大市分析

核心内容

• 市场表现：2021年3月22日，港股表现偏软，恒指下跌逾100点，连续第二日低于29000点。大市成交量缩降至不足1400亿元，创年内最低。
• 市场情绪：市场仍处于调整格局，投资者保持谨慎观望，主要受美国国债收益率上升及业绩发布前的不确定性影响。
• 新旧经济轮动效应：新旧经济股轮动效应减弱，盘面稳定性有所下降。
• 资金流向：美国国债收益率高企可能引发资本回流美元区，对港股形成负面影响。
• 内银股表现：内银股表现相对突出，如招行和建行分别上涨4.2%和2.01%，受内地货币政策调控空间扩大影响。

主要观点

• 市场整体表现疲软，恒指和国指均出现下跌或震荡。
• 恒指收盘报28885点，跌幅0.36%，国指收盘报11307点，微升0.2%。
• 港股主板成交金额显著缩降至1342亿多元，沽空比例为11.06%。
• 升跌股数比例为1069:843，日内涨幅超过12%的股票有43只，跌幅超过10%的股票有21只。
• 美国国债收益率持续上升，可能对新兴市场和港股造成压力。

公司研究

三一国际（631，买入）

• 业绩表现：2020年实现收入73.64亿元，同比增长30.2%；毛利率26.6%，同比下滑2.9%；归母净利润10.45亿元，同比增长13.64%，符合预期。
• 市场地位：进一步巩固传统核心产品市场份额，宽体车销量增长至1174台，市占率由3%升至10.5%。
• 新产品拓展：年内实现35款新品上市，完成巷道修复机和破碎设备新品类拓展，破碎设备市场潜力巨大。
• 新业务进展：进军机器人领域，实现4亿销售额；智矿业务完成矿山运营管理系统的研发，未来有望成为智慧矿山整体解决方案供应商。
• 估值与评级：上调目标价至10.34港元，对应20倍PE，维持买入评级。

远大医药（512，买入）

• 业绩表现：2020年销售收入63.5亿港币，同比下降3.6%；归母净利润17.9亿港币，同比增长55.8%（剔除汇率影响为57.2%）。
• 利润增长原因：创新及高毛产品占比上升，非处方药增长，以及澳洲Telix股权价值变动带来的投资收益。
• 负债率：全年整体负债率降至20.9%，较去年同期下降3.1个百分点。
• 创新布局：在呼吸及五官科、心脑血管急救等领域持续发力，并储备多项创新产品。
• 国际化发展：通过引进落地和自主研发双轮驱动，拓展心脑血管精准介入诊疗、抗肿瘤、抗病毒抗感染等治疗领域。
• 估值与评级：维持目标价9.40港元，对应2021年21倍市盈率，维持买入评级。

碧桂园服务（6098，买入）

• 业绩表现：2020年归母净利润26.86亿元，同比增长60.8%；营业收入增长61.7%至156亿元，其中物业管理服务收入增长48%。
• 多元化增长：社区增值服务收入增长100.1%，非业主增值服务收入略有下滑，但三供一业业务收入增长78%。
• 管理规模：截至2020年，总合同管理面积增加至8.21亿平，收费面积增加至3.77亿平，储备面积增加至4.44亿平。
• 业务拓展：城市服务业务增长显著，实现收入8.84亿元，增幅1192%。
• 估值与评级：目标价83.2港元，对应2023年20倍市盈率，维持买入评级。

关键信息

• 港股整体趋势：市场调整，成交量低，新旧经济轮动效应减弱，需关注盘面稳定性。
• 资金流动：国际资本可能回流美元区，对港股不利。
• 行业动态：内银股表现优于其他传统经济周期股，煤炭行业处于上行周期，物流装备板块复苏。
• 公司展望：三一国际、远大医药和碧桂园服务均展现出良好的增长潜力，特别是在新业务和国际化方面。
• 投资建议：维持买入评级，目标价上调，反映对中长期发展的信心。