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华铁应急（603300）2022年3月31日总结

核心内容概述

华铁应急于2022年3月30日发布2021年报及2022年一季报预告，业绩表现超预期，高空作业平台租赁业务持续高景气度，公司战略推进初见成效，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2021年业绩：公司实现营业收入26.07亿元，同比增长71%；归母净利润4.98亿元，同比增长54%；扣非后归母净利润4.64亿元，同比增长76%。
• 2022年一季度：预计实现归母净利润1.03亿元，同比增长36%。
• 季度表现：2021年第四季度营收约8.14亿元，同比增长55%；归母净利润约1.67亿元，同比增长2%。利润增速放缓主要由于2020年第四季度信用减值损失冲回，基数较高。

高空作业平台业务

• 业务增长：2021年高空作业平台板块营收约11亿元，同比增长131%，占总营收42%，创历史新高。
• 设备与网点：管理设备规模突破4.7万台，同比增长125%；网点数量突破150个，同比增长150%。
• 出租率：出租率约86%，2022年1-2月出租率稳中有升。
• 行业趋势：2022年1-2月工程机械协会统计的11家升降工作平台销量同比增长85%，行业高景气度持续，公司业务有望保持高增长。

财务表现

• 毛利率：2021年销售毛利率约51.62%，同比略有下降2.3个百分点，主要由于低毛利产品增长。
• 费用率：期间费用率同比下降4.3个百分点，销售/管理/研发费用率分别下降0.3/0.8/0.7个百分点，财务费用率下降2.6个百分点，显示轻资产模式推进成效。
• 净利率：销售净利率约22.99%，同比下降3.2个百分点，主要由于2021年资产减值损失计提增加。
• ROE：2021年ROE为12.76%，预计2022-2024年将提升至14.74%、16.00%、16.85%。

募投计划

• 定增进展：公司6亿元定增项目已获证监会受理，若顺利实施，将新增2-3万台高空作业平台设备，显著提升业绩增长动力。

盈利预测

• 未来三年营收：预计2022-2024年营收分别为35/47/60亿元，同比增长35%/33%/29%。
• 未来三年归母净利润：预计分别为6.7/8.8/11.3亿元，同比增长34%/32%/28%。
• 估值指标：对应P/E分别为16/12/9倍，估值持续下降，显示市场对其未来增长预期较高。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

可比公司估值对比

风险提示

1. 行业景气度下滑可能导致出租率下降；
2. 竞争格局加剧可能对租金收入造成压力。

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计未来6个月内相对沪深300指数涨幅超20%）。
• 行业投资评级：看好（预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅超10%）。

财务预测（单位：百万元）

利润表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

每股指标

主要财务比率

分析师信息

• 分析师：王华君

• 执业证书号：S1230520080005

• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

• 联系人：林子尧

• 邮箱：linziyao@stocke.com.cn

附录信息

• 股票投资评级说明：以6个月内相对沪深300指数表现为准，买入为+20%以上。
• 行业投资评级说明：以6个月内行业指数相对沪深300指数表现为准，看好为+10%以上。
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源可靠，但不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估，不承担法律责任。

建议

投资者应基于自身情况，如持仓结构及其他投资需求，综合判断是否买入或卖出。本报告仅作为参考，不构成具体投资建议。