20220726-国元证券-华铁应急-603300.SH-华铁应急2022年半年报点评_高空作业平台持续高景气_轻资产模式下设备规模快速扩张_3页_1mb

华铁应急2022年半年报总结

核心内容

华铁应急在2022年上半年实现了显著的营收和净利润增长，主要得益于高空作业平台租赁业务的快速发展以及轻资产模式的持续推进。公司通过完善“线上+线下”营销网络布局，提高了市场覆盖率和服务效率，同时借助数字化和物联网技术优化业务管理，增强了市场竞争力。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年半年报显示，公司上半年营业收入达到14.42亿元，同比增长35.72%；归母净利润为2.47亿元，同比增长26.99%。其中，高空作业平台租赁服务板块营收增长尤为突出，达到7.56亿元，同比增长99.16%，净利润也增长了69.67%。
• 设备规模扩张：公司高空作业平台设备保有量保持行业领先地位，截至2022年6月末，设备规模突破5.9万台，较2021年末新增1.2万台。轻资产模式下，公司管理的转租设备已超过0.67万台，占比超11%，资产价值超过8亿元。
• 市场回暖与出租率回升：尽管上半年受疫情影响出租率下降至75.28%，但自4月起逐步回升，至6月末已恢复至80%以上，显示市场需求正在回暖。
• 营销网络布局：公司在全国建立了超过170个运营中心，服务400余个城市，线上获客渠道如小程序的开发进一步提升了客户签约效率，电子合同签约率达99%。
• 数字化建设：公司通过自主研发的T-box系统，提升了设备管理的数字化水平，并与蚂蚁链合作，将区块链技术应用于设备追踪，增强业务透明度和可信度。

关键信息

业务板块表现

• 高空作业平台租赁服务：2022H1营收7.56亿元（+99.16%），净利润1.46亿元（+69.67%）。
• 建筑支护设备：2022H1营收5.89亿元（+1.52%）。
• 地下维修维护：2022H1营收0.96亿元（-5.83%），但子公司浙江吉通在水利领域取得进展。

投资建议与盈利预测

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.70亿元、9.25亿元、12.41亿元，同比增长分别为34%、38%、34%。
• 对应EPS分别为0.53元、0.73元、0.98元，当前股价对应PE分别为18.1倍、13.1倍、9.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 业务开拓带来的管理风险
• 设备租赁价格下降超预期风险
• 应收账款回款不及预期风险

财务指标

• 收入增长：2022年预计营业收入为34.92亿元，同比增长33.97%。
• 净利润增长：2022年预计归母净利润为6.69亿元，同比增长34.45%。
• 盈利能力：毛利率稳定在52%左右，净利率略有提升，ROE从9.68%增长至15.96%。
• 现金流：2022年预计经营活动现金流净额为10.18亿元，投资活动现金流净额为-7.05亿元，筹资活动现金流净额为-86.11万元。
• 资产负债率：从2020年的49.66%下降至2022年的59.29%，显示公司财务结构趋于稳健。

总结

华铁应急在2022年半年报中展现出强劲的增长势头，特别是在高空作业平台租赁业务方面，受益于政策支持和市场需求回升，实现营收和利润的大幅增长。公司持续优化“线上+线下”营销网络，提升服务效率，同时推进轻资产模式和数字化建设，增强市场竞争力。尽管存在一定的市场和管理风险，但公司盈利能力和现金流状况良好，未来发展前景被看好。