20220322-红塔证券-交通运输_疫情_油价_空难三重冲击_航空业持续承压_2页_386kb

证券研究报告总结：航空业三重冲击下的行业分析

投资评级

• 投资评级：中性
• 相对指数表现：（图片展示，未提供具体数据）

分析师信息

• 分析师：李雯婧
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• 资格证书：S1200517030001

报告摘要

2022年3月21日，东方航空云南公司一架波音737-800客机在执行昆明至广州航班时失联并坠毁，机上共132人。事故发生后，东航已全面停飞所有737-800机型，对航空业运力造成进一步影响。

核心内容

1. 波音737-800机型分析

• **机型定位：**波音737-800属于第三代New Generation系列，主要用于中短程航线。
• **交付量：**自1998年首次交付以来，全球共交付5147架，占波音737家族总交付量的42.69%。
• **中国市场占比：**国内三大航在运机型中，737-800占比约35%。
• **停飞影响：**若全面停飞，将加剧运力紧张，对行业复苏构成阻力。

2. 短期行业影响

• **三重冲击：**疫情反复、油价高位、空难事故。
• **需求低迷：**疫情导致客流量持续低迷，空难引发旅客恐慌，高铁替代效应增强。
• **成本压力：**燃油成本占航司营业成本约25%，俄乌冲突导致油价上涨，进一步压缩利润。
• **业绩预测：**预计一季度航司仍将大幅亏损。

3. 中期行业展望

• **防疫政策放松：**第九版新冠诊疗方案调整隔离和出院标准，预计未来两年民航业复苏较为确定。
• **事故责任认定：**若事故由人为或维修问题导致，涉事航司将面临较大影响；若为设计缺陷，则主要责任在波音公司。
• **监管趋严：**事故后行业可能面临更严格的安全监管，影响航班时刻和机队引进。
• **财务压力：**中小型航司可能面临更大财务挑战，行业破产重组概率上升。

4. 长期行业前景

• **安全性优势：**航空业仍是全球最安全的交通运输方式之一。
• **长距离优势：**在1500公里以上的长距离运输中具有明显优势。
• **市场潜力：**人均乘机次数仍有较大提升空间，未来行业信心有望重塑。

主要观点

• **短期承压：**疫情、油价和空难三重因素叠加，航空业短期内面临较大挑战。
• **中期复苏：**随着防疫政策逐步放开，行业复苏趋势明确，但需关注安全监管变化。
• **长期乐观：**航空业具备持续增长潜力，尤其在长距离运输市场。

关键信息

• 事故机型为波音737-800，是全球最主流的窄体客机。
• 737MAX系列曾因安全问题被多国禁飞，目前仍未恢复运营。
• 民航行业累计亏损达2100亿元，航空公司占八成。
• 燃油成本占航司成本约25%，油价上涨对行业利润构成威胁。
• 行业面临严格监管、财务压力和潜在重组风险。

风险提示

• 疫情反复超出预期
• 防疫政策放开不达预期
• 经济复苏不达预期
• 油价持续高位
• 汇率大幅波动

相关研究团队

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