20240324-新湖期货-新湖有色（铅）周报_海外高库存压制_铅价上行乏力_5页_6mb

报告摘要

本报告分析了2024年3月24日铅市场的基本面与行情预期，指出当前铅价走势受到国内外库存变化及供需关系的影响。

供应端：
- 废电瓶价格小幅回落，再生铅开工率明显上升，但受限于原料供应紧张及大型炼厂检修，原生铅开工率下降，预计3月铅锭供应增量有限。
- 国内铅矿供应紧张，TC（加工费）继续下降，国产铅矿周度加工费报700元/金属吨，进口铅矿周度加工费报40美元/干吨，处于近6年低位。
- 1-2月铅锭进出口量相对平淡，但随着国内铅蓄电池企业转移至东南亚，后续出口需求仍有潜力。
需求端：
- 电动自行车蓄电池市场需求逐渐淡季，电池销量下滑，下游铅蓄电池周度开工率降至74.6%，连续两周小幅下降，企业以消化成品库存为主。
- 1-2月铅蓄电池出口量同比上升27.14%，预计3月进出口将出现双增趋势。
库存情况：
- 国内SMM铅锭社会库存降至6.28吨，呈现明显去库趋势。
- LME铅库存上周大幅累库超6万吨，创近11年新高，显示海外铅市场供应压力较大。
行情预期：
- 国内铅价因原料偏紧及供应端增量有限，具备一定支撑，但海外高库存压力下，短期铅价上行乏力，建议投资者谨慎操作。

原生铅：
- 2月原生铅产出不及预期，1-2月累计产量57.1万吨，累计同比仅增长0.2%。
- 本周原生铅开工率56.39%，较上周下降3.06个百分点，主要交割品牌厂库降至2000吨低位水平。
再生铅：
- 2月再生铅产量21.13万吨，环比下降33.78%，同比下降32.61%，累计同比下降15.61%。
- 本周再生铅企业开工率回升至55.30%，环比上升2.6个百分点，废电瓶价格均价下降50至9675元/吨，显示市场对再生铅的接受度有所提升。

出口：
- 2024年1-2月我国精铅及铅材合计出口量为8945吨，累计同比下滑77.46%。
- 2023年全年出口铅锭18.84万吨，进口3084吨，净出口18.53万吨，较2022年增长61.16%。
进口：
- 1-2月铅锭进口量为251吨，累计同比下滑14.79%。
- 铅锭出口窗口短期仍关闭，但随着国内铅蓄电池企业向东南亚转移，铅锭出口需求可能逐步释放。