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铅市场分析总结（2024年03月24日）

一、核心内容概述

2024年3月24日，铅市场整体处于淡季逐步来临的阶段，价格受到供需两端因素的压制而呈现下行趋势。原生铅与再生铅的供需格局出现分化，再生铅成本下降、开工率提升，但与原生铅价差扩大，导致其价格相对承压。与此同时，原生铅供应因冶炼厂检修及铅精矿紧张而减少，进一步影响市场情绪。

二、主要观点分析

1. 供应端分析

• 原生铅供应紧张：铅精矿供应趋紧，TC（加工费）承压下调，湖南、河南部分冶炼厂进入检修阶段，导致供应量减少。
• 再生铅供应改善：废电池供应边际宽松，再生铅原料库存补充，成本下移，再生铅亏损修复，目前接近盈亏平衡线，开工率持续上升。
• 价差扩大：原生铅与再生铅价差持续扩大，目前已达100元/吨，再生铅价格支撑力减弱。

2. 需求端分析

• 消费淡季来临：终端经销商补库空间缩窄，电池成品库存去库斜率放缓，铅蓄电池企业开工率增势进入尾声。
• 库存偏高：当前铅蓄电池企业成品库存水位高于历史同期，对价格形成下行压力。
• 淡季负反馈预期：随着淡季深入，需求空间边际收缩，产业链库存高企或引发负反馈机制。

3. 价格与市场表现

• 沪铅主力：上周收盘价16235元/吨，周涨幅-0.46%；昨日夜盘收盘价16245元/吨，夜盘涨幅0.06%。
• LME铅：上周收盘价2108美元/吨，周涨幅-1.08%。
• 期现价差：LME铅升贴水为-41.5美元/吨，较上上周下降20.77美元/吨；上海1#铅现货升贴水为25元/吨，较上上周上涨10元/吨。
• 内外价差：铅现货进口盈亏为-1848.13元/吨，较上上周改善820.79元/吨；沪铅3M进口盈亏为-1979.39元/吨，较上上周改善518.97元/吨。

4. 库存变化

• 国内铅锭库存：沪铅仓单库存为52110吨，较前周下降11931吨；沪铅总库存为53631吨，较前周下降13504吨；社会库存为62800吨，较前周下降5500吨。
• LME铅库存：LME铅库存为267775吨，较前周增加77200吨，注销仓单占比为2.87%，较前周下降1.04%。

三、关键信息总结

四、市场展望与策略建议

• 短期趋势：铅价呈现抵抗式下移，市场情绪偏空，国内库存下降，但海外隐性库存显性化，对LME价格形成压制。
• 中期预期：消费淡季将导致需求边际收缩，加上电池企业库存偏高，可能引发负反馈，铅价或继续承压。
• 操作建议：当前再生铅处于盈亏平衡线附近，建议以偏空思路对待；风险点主要集中在原生铅大幅减产或铅精矿供应进一步紧张。

五、风险提示

• 原生铅减产风险：若湖南、河南等地区冶炼厂检修持续，可能导致供应进一步减少。
• 消费淡季影响：终端需求放缓，成品库存去库速度减缓，或对价格形成持续压制。
• 库存高企：国内铅锭社会库存偏高，若持续未能有效去库，将对价格形成下行压力。

六、数据与图表参考

• 图1：LME铅升贴水走势
• 图2：国内现货升贴水走势
• 图3：1#铅锭价格
• 图4：各地premium
• 图5：SHFE仓单库存
• 图6：国内铅锭社会库存
• 图7：LME库存
• 图8：LME铅注销仓单库存
• 图9：LME铅持仓量
• 图10：国内铅锭厂库+社库
• 图11：原生铅开工率
• 图12：再生铅开工率
• 图13：原生铅-再生铅价差
• 图14：废电池价格
• 图15：铅蓄电池周度开工率
• 图16：铅蓄电池企业成品库存

七、免责声明

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