20241014-铜冠金源期货-铅周报_如期累库压制_铅价筑底运行_7页_1mb

铅价近期受政策预期与基本面供需双重影响，呈现筑底弱势震荡走势。上周沪铅主力合约先扬后抑，受政策消息影响周二公布新闻发布会释放积极财政信号，叠加铅矿进口增加、冶炼厂复产等综合作用，但交易逻辑最终回归基本面。

供应端，矿产进口扩大及部分地区检修导致原料库存回升，内外加工费小幅上调，但原料紧缺局面未缓解。供应方面排产增加，尤以河南豫光复产、青海西部矿业新产能投放以及安徽华鑫、骆驼预期中下旬复产贡献3-4万吨增量，但再生铅因利润微薄可能出现减产。

需求端，补贴政策持续发力及需求替换旺季提振消费，部分电池企业调整生产计划，提振消费端表现，但期现价差扩大刺激持货商主动交仓，节后社会库存增至6万吨上方。

基本面短期供需双增，增速或有差异。供需双方博弈深化，需紧密跟踪消费政策落地力度与累库节奏变化。价格区间在16500-17500元/吨。

风险因素：1. 锌产能扩张超预期；2. 国内换新补贴政策持续力度不佳；3. 白银市场联动效应显著增强等均可能影响铅价走势。

图表数据表明，国内外铅市联动趋势增强，SH/F与LME之间的沪伦比值趋于稳定。供需两端数据需综合考量。