20150802-兴业证券-震荡市中的底限思维_11页_1mb

2015年A股市场分析总结

核心内容概览

2015年A股市场经历了从“大决战”牛市到震荡市分化的过程，分析师团队通过多份报告对市场走势、投资策略及政策背景进行了深入分析。整体来看，市场在政策推动下经历了剧烈波动，但震荡市中仍存在结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 回顾：牛市阶段与政策驱动

• 2015年度策略《大决战》：2015年改革、创新、“中国梦”成为新的民众共识，推动大量资金涌入A股，形成一轮波澜壮阔的大行情。但牛市也伴随着泡沫化和高波动性，需控制回撤风险。
• 6月17日中期策略《养精蓄锐》：长期牛市逻辑清晰，但下半年将进入盘整阶段，需关注政策、筹码供给、预期消化等因素。
• 6月29日《A股开始“抗洪救灾”》：对比历史股灾，提出“真金白银+统一阵线”的救市策略，市场情绪逐渐恢复。
• 7月3日《“股灾”即将结束，“震荡市”大分化行情开始》：确认股灾结束，市场进入震荡分化阶段，政策救市改变资金供求。
• 7月30日《“斯诺克”对于当下行情的启示》：提出“斯诺克”打法，即在维稳救市背景下灵活调仓，把握反弹窗口期。

2. 展望：反弹窗口期与灵活仓位策略

• 短期不宜过度悲观：救市政策持续，投资者情绪恢复，市场有望进入反弹阶段。
• 政策驱动领域：稳经济政策加码将推动信息电网、油气网络、环保、基建、新能源汽车等领域的投资机会。
• 主题投资机会：并购重组、国企改革、京津冀一体化、冬奥会等政策利好将带来结构性机会。
• 中期震荡市判断：类似1997年—1999年的震荡市，市场将经历分化，需关注指数波动的底限和确定性超额收益来源。

3. 短期投资策略建议

• 斯诺克打法：利用市场情绪反向博弈，波段操作，灵活调仓。
• 关注政策确定性行业：军工、国企改革等具有政策支持的行业。
• 关注稳增长领域：如环保PPP、铁路公路、水利、电力设备及清洁能源。
• 精选成长股：创新型、整合型、延伸型生态圈的股票，如互联网+、物联网、医疗、体育等。
• 长期投资逻辑：跟随产业资本动向，关注并购重组、大股东增持等信号。

4. 市场分析与数据支持

• 资金面跟踪：融资融券净买入增加，限售股解禁压力上升，但市场情绪逐步回暖。
• 估值与盈利：A股整体估值处于历史低位，具备吸引力。全球主要市场PE对比显示A股相对低估。
• 海外市场影响：VIX指数、标普500指数、美元兑人民币汇率等指标显示国际市场相对稳定，有助于A股市场恢复。

结构性机会与风险提示

• 确定性超额收益来源：并购重组是当前市场最确定的超额收益来源。
• 震荡市风险：需警惕市场波动加大，关注指数波动的底限，避免过度回撤。
• 政策影响：注册制、去杠杆等政策将对市场产生深远影响，需关注政策节奏和市场反应。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

联系方式与信息披露

• 分析师团队：张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳等。
• 联系方式：提供各地区销售经理的联系方式，便于客户咨询。
• 信息披露：客户可登录公司官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明与版权信息

• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，公司保留一切权利。
• 版权信息：报告内容受版权保护，未经许可不得复制、转载或分发。

结构清晰要点总结

投资要点列表

• 牛市阶段与政策驱动：2015年牛市由改革、创新、“中国梦”推动，但需警惕泡沫化和高波动性。
• 中期策略调整：下半年进入盘整阶段，关注政策、预期和市场情绪变化。
• 短期反弹窗口期：救市政策改善资金供求，市场情绪恢复，反弹预期增强。
• 灵活仓位策略：采用“斯诺克”打法，灵活调仓，积小胜为大胜。
• 结构性机会：并购重组、国企改革、京津冀一体化、冬奥会等主题投资机会显著。
• 关注估值与盈利：A股估值处于低位，具备吸引力，需关注全球市场对比。
• 风险提示：震荡市中需控制回撤，关注指数波动底限和市场分化。

总结

2015年A股市场在政策推动下经历了从“大决战”牛市到震荡市分化的过程，分析师团队通过多份报告对市场走势、投资策略及政策背景进行了深入分析。市场在救市政策支持下逐步恢复，但需警惕泡沫化和高波动性带来的风险。短期可关注政策驱动和估值修复机会，中期则需灵活调仓，把握结构性行情。