20150802-中投证券-策略月报_休整中观察_13页_1mb
报告摘要
休整中观察总结
核心内容
本报告分析了2015年7月中国A股市场的表现及未来走势，指出市场在政策托底与经济基本面磨底的背景下进入弱势修整阶段。同时，报告对行业配置、资金面、宏观流动性及风险提示进行了全面阐述，为投资者提供策略建议。
主要观点
市场回顾
- 全球市场分化：7月全球主要股指涨跌不一，欧洲股市因希腊危机缓解而表现较好。
- A股市场大跌后趋稳：A股在“挤兑去杠杆”氛围中大幅下跌，但随后因政策托底而有所企稳。
- 指数表现：
- 上证综指：7月下跌14.34%，收于3663.73点。
- 沪深300：下跌14.67%，收于3816.70点。
- 中小板指：下跌9.71%，收于8336.12点。
- 创业板指：下跌11.15%，收于2539.84点。
- 市场交易量萎缩：7月A股成交金额为28.08万亿元，月换手率57.5%，较6月下降30%。
- 行业与风格分化：国防军工、农林牧渔、休闲服务跌幅较小，而采掘、有色金属、综合跌幅较大。风格指数中，新股指数、中盘指数跌幅相对较小，活跃股指数、亏损股指数跌幅较大。
市场情绪与资金面
- 市场情绪审慎：投资者情绪趋于保守，新增自然人投资者大幅减少，上周仅增加39.06万人。
- 融资余额下降：7月融资余额减少约7000亿元，上周减少约1100亿元，市场资金面趋于紧缩。
- 国家队托底：证金公司持续托市，同时1200亿元托市公募基金成立，显示政策支持力度加大。
- 资金面趋势：市场缩量背景下，国家队托底资金消耗速度下降，8月将成为关键月份。
宏观流动性
- 银行间利率回落：7月7天、14天回购加权利率分别收于2.48%、2.73%，较前期有所回落。
- 票据利率平稳略降：上周票据利率略有下降，显示流动性环境总体宽裕。
- 中美利差趋稳：近期中美国债利率均略有回落，中美套利利差阶段平稳略降，热钱流出压力可能重新显现。
经济数据
- PMI数据磨底：7月中采PMI为50.0，分项指数多有回落；财新PMI回落更明显，小型企业景气度下降。
- PPI趋势回落：7月购进价格指数显示PPI趋向回落，经济下行压力仍存。
- 经济托底政策持续：政策层面仍保持宽松，以支持经济稳定。
关键信息
行业配置建议
- 精选个股：建议关注绩优股与成长股。
- 新经济领域：互联网+、环保、工业4.0（智能化）。
- 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
- 其他重点方向：军工、国企改革、农业、低估值蓝筹、杠杆A类基金。
风险提示
- 政策市节奏风险：政策对市场的影响可能存在节奏偏差。
- 美联储加息风险：若美联储启动加息周期，加息频次超预期可能对市场形成压力。
本周提示
- 解禁股关注：本周有多只股票面临限售股解禁，投资者应谨慎对待，可考虑暂时回避或采用波段操作。
- 解禁股一览（部分）：
投资评级定义
公司评级
- 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅超过20%。
- 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%。
- 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于+10%。
- 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅超过10%。
行业评级
- 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
- 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。
研究团队简介
- 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有8年证券从业经验，专注于市场流动性、估值及策略研究。
- 贺骁束：策略分析师助理，曾就职于华西证券与中投证券，负责场外衍生品等研究工作。
免责条款
- 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
- 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断并自行承担风险。
- 研究报告谢绝一切媒体转载。
结论
7月A股市场在政策托底与经济基本面磨底的背景下，进入弱势修整阶段。市场情绪审慎，资金面趋稳，但经济数据仍显示下行压力。中长期来看，市场底部尚未完全确认，但政策支持和缺乏更好的资产配置选择使中期市场不悲观。建议投资者精选绩优股与成长股，关注新经济、个性化消费、军工、国企改革及低估值蓝筹等方向。同时，需警惕政策市节奏偏差及美联储加息可能带来的影响。
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