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有色金属行业周报总结（2015年08月02日）

核心内容

本报告分析了2015年7月26日至8月2日期间，中国有色金属行业的市场表现及未来展望。报告指出，市场整体疲软，投资者风险偏好降低，更加注重安全边际。尽管有国家资金入市，但未能阻止资金外流，市场持续下挫。有色金属板块整体估值回到年初水平，短期内仍受美元加息和下游需求疲软的双重压力，但政策逐步落地后，未来需求有望回暖，因此维持行业推荐评级。

主要观点

• 市场表现疲软：上证指数和沪深300指数本周分别下跌10%和8.61%，SW有色金属指数也下跌9.93%。部分个股如宜安科技、天齐锂业和园城黄金出现小幅上涨，而多数个股下跌。
• 美元加息预期加压金属价格：美联储7月FOMC会议纪要显示就业市场改善，市场普遍认为9月将加息。此外，有官员透露四季度将加息25个基点，美元加息预期加快。LME铜价下跌0.48%，表明金属价格仍承压。
• 政策刺激需求：国内经济下行压力较大，保增长仍是财政和货币政策的目标。国务院发布加强城市地下管网建设的指导意见，未来或有更强的财政政策出台，将改善下游需求，提升周期板块的收益风险比。
• 安全边际成为投资主线：投资者风险偏好下降，更关注安全边际。建议关注现价远低于定增价、员工持股或大股东增持价的公司，如常铝股份、科力远、利源精制和广晟有色。同时，关注质地优良、估值较低的公司如江西铜业、南山铝业，以及业绩增长稳定的标的如正海磁材、横店东磁和赣锋锂业。
• 国企改革机会显现：下半年确定性机会主要来自央企或地方国资系统的国企改革，首选中色股份和山东黄金，次优选择是湖南黄金和贵研铂业。

关键信息

一、行业及公司资讯

• 上半年采矿业利润下降：1-6月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降0.7%，其中有色金属冶炼和压延加工业利润增长18%，非金属矿物制品业下降6.7%，黑色金属冶炼和压延加工业下降22.4%。
• 有色金属产量增长：全国十种有色金属产量2526万吨，同比增长9.3%。电解铝产量增长11.7%，铜产量增长9.4%，铅产量下降3.5%，锌产量增长12.8%。
• 政策支持：工信部发布《钨行业规范条件》和《锡行业规范条件》，对矿山建设规模和服务年限提出要求，鼓励行业整合和规范发展。
• 行业排名：2014年有色金属工业销售收入前50名企业包括中国铝业公司、江西铜业集团公司、金川集团股份有限公司等。
• 市场动态：上海钢联金属矿产交易中心在自贸区上线，紫金矿业集团吉尔吉斯斯坦金矿项目投产，为当地创造就业岗位和税收。

二、行业及个股表现

• 市场整体下跌：上证指数、沪深300和SW有色金属指数均出现下跌，投资者信心不足。
• 个股表现：涨幅前三为宜安科技、天齐锂业和园城黄金；跌幅前三未明确列出，但多数个股下跌。

三、基本金属价格与库存

• LME价格：铜价下跌0.48%，铝价下跌1.28%，锌价下跌1.71%，铅价下跌0.47%，镍价下跌2.29%，锡价上涨6.06%。
• 国内价格：铜价微涨0.54%，铝价下跌0.45%，锌价下跌0.83%，铅价上涨1.14%，镍价下跌1.13%，锡价下跌0.45%。
• 库存变化：LME铜库存下降1.25%，铝库存下降4.47%，铅库存上涨3.24%，锌库存下降2.40%，镍库存上涨1.49%。

四、贵金属与小金属价格

• 黄金与白银：LME黄金价格下跌0.29%，白银价格微涨0.65%；国内黄金价格下跌0.00%，白银价格下跌0.31%。
• 小金属价格：钼精矿价格下跌1.15%，钨精矿价格下跌1.35%；电解镁价格微涨0.00%，电解锰价格下跌0.44%，锑锭价格下跌1.09%，海绵钛价格微涨0.00%，铬铁价格微涨0.00%，金属钴价格下跌0.46%，金属铋价格下跌2.60%，钽铁矿价格微涨0.00%，二氧化锗价格微涨0.00%，金属铟价格下跌11.99%，碳酸锂价格保持稳定。

五、稀土价格

• 稀土氧化物：氧化镧价格稳定，氧化铈价格稳定，氧化镨价格下跌3.70%，氧化钕价格下跌2.06%，氧化镝价格下跌4.87%，氧化铽价格下跌1.75%，镨钕氧化物价格下跌2.92%。
• 稀土金属：金属镧价格稳定，金属铈价格稳定，金属镨价格稳定，金属钕价格下跌1.46%，金属镝价格下跌2.78%，金属铽价格下跌3.80%，镨钕合金价格下跌2.10%。

风险提示

• 经济复苏低于预期风险：国内经济复苏不及预期可能影响下游需求。
• 美国提前加息风险：美元加息可能进一步加压金属价格。

投资建议

• 推荐行业：维持有色金属行业推荐评级，建议关注安全边际高的标的和政策支持下的需求改善机会。
• 投资策略：围绕三条主线布局：（1）具有较强安全边际的标的；（2）质地优良、估值较低的品种；（3）下半年确定性机会的标的，如国企改革相关企业。