20180118-长城证券-12月宏观数据点评_雪里已知春信至-GDP收官数据亮眼_9页_1mb

2018年1月18日宏观经济数据点评总结

核心内容

本报告对2017年12月的宏观经济数据进行了分析，重点围绕投资、消费、出口及供给端的工业增加值展开，指出中国经济在2018年仍将保持较强韧性，GDP增长有望维持在6.9%的水平。

主要观点

1. 投资：稳中趋缓

• 1-12月固定资产投资累计同比增速为7.2%，与1-11月持平，延续平稳趋缓增长态势。
• 制造业投资同比增长4.8%，较上月上升0.7个百分点，显示制造业投资动能强劲。
• 基建投资同比增长19%，但较上月回落1.1个百分点，预计2018年在防风险去杠杆政策下将有所下行，但仍能保持年均20%的增长。
• 房地产投资同比增长7%，较上月回落0.5个百分点，但随着政策松绑及租赁房、共有产权政策的推动，房地产投资或将保持平稳增长。

2. 消费：增速平稳

• 12月社会消费品零售总额累计同比增速为10.2%，当月同比增速为9.4%，消费增长保持平稳。
• 城镇社消同比增长9.3%，乡村增长10.1%，两者均较上月有所回落。
• 商品零售和餐饮收入分别增长10.2%和10.7%，与上月持平或略有下降。
• 由于经济的强韧性和消费升级，对2018年消费形势持乐观态度。

3. 出口：外贸先导指数回落

• 12月出口同比增长10.9%，符合预期，但增速较前值12.3%有所下降。
• 进口同比增长4.5%，增速大幅回落，拖累进出口总额增速。
• 贸易差额为546.9亿美元，较前值略有下降，显示外需支撑作用存在不确定性。
• 2018年第一季度外贸形势预计不容乐观，但有望探底回升。

4. 供给端：工业增加值回升

• 12月工业增加值同比增速为6.2%，环比增速为0.52%，较上月略有提升。
• 1-12月规模以上工业增加值累计同比增长6.6%，与前值持平。
• 采矿业降幅缩小至-0.9%，制造业增长6.5%，电力燃气及水的生产和供应业增长8.2%，显示供给侧改革已见成效，工业增长内生动能强劲。

关键信息

• GDP增长：2017年全年GDP同比增长6.9%，实现七年来首次提速，第四季度增速与第三季度持平，显示经济强韧性。
• 投资结构：制造业投资增长动能强劲，基建投资保持较高增速，房地产投资平稳增长。
• 消费趋势：消费增速平稳，城镇与乡村消费均有回落，但整体仍保持增长。
• 出口形势：出口增速符合预期，但进口回落拖累整体数据，外需支撑存疑。
• 工业表现：工业增加值在去产能、调结构、环保限产背景下实现回升，供给侧改革成效显著。

图表目录（关键数据）

• 图1：固定资产投资累计同比增速
• 图2：国有投资与民间投资同比增速
• 图3：制造业投资、房地产开发投资与基建投资
• 图4：按区域划分的固定资产投资增速
• 图5：新开工项目计划投资总额增速
• 图6：按资金来源划分的固定资产投资增速
• 图7：房地产开发投资完成额分项
• 图8：住宅面积同比：新开工、销售和待售
• 图9：社会消费品零售总额增速
• 图10：商品零售、餐饮收入与网上零售增速
• 图11：限额以上单位商品零售同比增速
• 图12：进出口累计同比增速（美元）
• 图13：贸易差额、FDI和外汇储备
• 图14：按贸易方式划分的出口增速
• 图15：主要商品的出口金额和出口数量同比
• 图16：工业增加值累计同比增速
• 图17：按企业类型划分的工业增速（累计同比）
• 图18：按行业划分的工业增加值增速
• 图19：主要产品增速：发电量、原煤、焦炭和有色
• 图20：主要产品增速：水泥、玻璃和烧碱
• 图21：主要产品增速：机床、集成电路、汽车

研究员承诺与免责声明

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• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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