尿素期货月报：淡储采购及东北复合肥实单逐渐跟进，11月盘面或仍有上浮空间-20231029-广发期货-54页_3mb

尿素期货月报总结

核心内容

11月尿素期货市场预计将呈现先抑后扬的趋势。尽管10月尿素市场因高产量和需求端疲软而震荡偏弱，但随着淡储采购及东北复合肥实单的逐渐跟进，市场或迎来阶段性反弹。尿素现货市场在10月26日价格震荡上行，但下游采购情绪受高价影响有所抑制，市场整体仍偏谨慎。

主要观点

• 11月市场预期：尿素价格或有上浮空间，主要依赖于淡储采购及东北复合肥需求的释放。若需求跟进乏力，价格可能回落至2350-2400区间。
• 供需矛盾：11月供应端预计有4-6家计划检修企业，导致日产下降，结合下游需求回升，可能形成阶段性上涨行情。
• 出口政策影响：中国对印度尿素出口限制模糊，增加了市场不确定性。出口集港量减少，导致部分区域价格下调，工厂出货承压。
• 库存情况：尿素企业库存持续下降，港口库存小幅累积，但法检趋严可能促使部分货源回流，库存压力有所缓解。

关键信息

价格与比价

• 尿素期货价格震荡整理，贴水结构仍存。
• 11月基差可能进一步向下修复，但跨月价差显示近月表现偏强。
• 10月27日，2401合约收盘价2215元/吨，环比下滑4元/吨。

供应端

• 11月初计划检修企业包括山东润银、九江心连心、山西天泽等，检修损失有限。
• 国内尿素产量维持高位，周产量为124.37万吨，平均日产量约17.77万吨。
• 产能利用率81.18%，较10月12日新增产能后有所提升。

成本端

• 化工煤价格小幅走弱，但尿素价格震荡上行，带动煤头企业利润增加。
• 天然气价格区间整理，气头装置开工稳定，成本端对尿素价格支撑有限。
• 复合肥成本上升，部分企业上调硫基肥价格，但利润仍被压缩。

需求端

• 农业需求进入淡季，终端农户对高价货源抵触，工业需求以复合肥为主，需求量有限。
• 东北地区尿素到货量为12万吨，较上周减少2.4万吨，环比下调16.67%。
• 复合肥库存维持低位，支撑厂家挺价心态。

行情与库存分析

• 尿素企业总库存33.15万吨，环比减少15.99%。
• 港口库存小幅累积，但法检趋严可能促使部分货源回流。
• 两广地区库存维持低位，对价格形成一定支撑。

产业链与政策影响

• 国内化肥政策强调绿色转型、产能整合和稳定供应，对尿素市场产生一定影响。
• 国家铁路优惠运价政策继续执行，有利于农用化肥运输。
• 国内化肥进口关税配额总量为1365万吨，尿素配额330万吨。

风险提示

• 印标消息对市场仍有影响，需关注其落地情况。
• 供应端检修计划可能影响尿素价格走势。
• 国内出口政策不确定性可能对尿素市场造成波动。
• 市场资金状况和贸易商心态对价格走势影响较大。

市场策略

• 单边策略：建议谨慎多单持有，若需求跟进乏力，顶部区间设置在2350-2400。
• 套利策略：关注MA-UR静态基本面强弱形成的机会。
• 短期操作：建议波段操作，控制空单频率，关注印标消息对市场情绪的影响。

总结

尿素期货市场在11月或迎来阶段性反弹，但需关注需求端的跟进情况。供应端检修计划和出口政策限制将对价格走势产生影响，而库存水平的下降和成本端的波动可能为市场提供支撑。建议投资者保持谨慎，关注市场动态及政策变化，合理控制仓位，把握市场节奏。