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报告总结：冠通研究【复合肥开工负荷提升，支撑乏力】

市场概况

2025年9月18日，尿素市场整体偏弱震荡。现货价格继续下挫，期货合约表现乏力，市场情绪不佳。山东、河南及河北地区尿素出厂成交价格多在1600-1630元/吨，部分报价至1670-1680元/吨，但高报价主要执行出口订单。尿素日产上升至19万吨以上，支撑供应。宏观因素和大宗商品下挫也抑制了反弹机会。

供应与需求分析

供应端，尿素开工率提高，日产量达19.6万吨，高于往年同期。需求端，复合肥产能利用率小幅增加至38.63%，虽有提升但增速放缓。终端需求疲软，复合肥工厂库存高企，前期备货已超7/8成。企业优先移除库存而非扩产，制约需求增长和价格上行。

期货与现货数据

期货方面，主力2601合约开盘1681元/吨，收于1670元/吨，下跌0.65%，持仓量增加，多空持仓变动显示市场观望情绪。现货价格下跌，基差走强但市场缺乏驱动。全国尿素库存和产能利用率数据也显示供应过剩问题。

基本面展望

尿素市场处于震荡筑底阶段，上方压力位关注1730元/吨。短期数据支撑乏力，宽松的市场格局未逆转。供应高库存和需求不足构成主要下行压力，未来需关注库存去化情况。

结论

整体市场缺乏强劲驱动，建议谨慎操作。供应端持续高负荷运行，需求端瓶颈明显，价格承压。