20251227-国联期货-尿素周报_复合肥开工率或季节性走弱_30页_998kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本报告为国联期货研究所于2025年12月27日发布的尿素周报，主要分析了尿素市场近期走势、供需变化、价差情况、库存动态、进出口情况以及平衡表数据，旨在为投资者提供市场判断和策略建议。

主要观点

1. 市场走势

• 期货价格：UR2605合约本周收于1735元/吨，周涨幅为2.24%。
• 现货价格：山东、河南、广东尿素价格均有所上涨，山西价格略有下跌。
• 基差走势：主流区域基差呈现分化，山东基差为-21元/吨，河南为-42元/吨，广东为+95元/吨，山西为-95元/吨。
• 价差变化：UR5-9价差收于34元/吨，周涨幅15元/吨；山东-河南价差21元/吨，广东-山西价差190元/吨，广东-河南价差137元/吨。

2. 供应情况

• 周产量：受部分装置检修影响，周产量环比下滑。
• 煤制尿素产量：12月19日至25日，河南晋开化工等七套装置检修，共损失30.17万吨产能，下周期尿素日产预计在19.2-20.1万吨。
• 气制尿素产量：部分气制装置因检修或亏损性停车而影响产能，检修产能合计536万吨。
• 产能利用率：煤制尿素产能利用率有所下降，气制尿素也面临检修压力。

3. 需求情况

• 复合肥开工率：复合肥开工率或进入季节性回落通道，但冬储需求及出口预期对需求构成支撑。
• 三聚氰胺开工率：受季节性影响，三聚氰胺开工率也将走弱。
• 农业需求：农业需求在12月预计为290万吨，略低于去年同期。
• 其他需求：车用尿素、脲醛树脂等需求维持稳定，但火电脱硝需求有所波动。

4. 库存情况

• 企业库存：周内企业库存大幅去化，目前库存水平已低于去年同期。
• 港口库存：港口库存环比累积，但整体仍处于去化趋势。
• 月度库存：企业库存持续下降，预计春节前将释放部分备肥需求，库存有望进一步去化。

5. 进出口情况

• 出口：1-11月累计出口尿素461.64万吨，第四批出口配额落地后出口有序进行。
• 进口：进口量相对较小，12月进口量为0.20万吨。
• 国际价格：中东大颗粒尿素FOB报价378美元/吨，东南亚CFR报价410美元/吨，中国大颗粒尿素FOB报价403美元/吨。
• 印度招标：印度企业再次发布招标公告，或进一步刺激出口需求，截标时间为2026年1月2日。

关键信息

• 供应端：装置检修与重启并存，煤制尿素产量有所下降，但气制尿素受亏损影响检修较多。
• 需求端：复合肥开工率或触顶回落，但冬储及出口需求对短期去库形成支撑。
• 库存端：企业库存持续去化，港口库存有所累积，但整体趋势仍为去库。
• 价格端：尿素期货价格稳步上涨，现货价格区域分化，基差和价差均呈现不同走势。
• 出口预期：印度招标及第四批出口配额落地对出口形成利好，可能带动价格进一步上涨。

推荐策略

• UR2605合约：参考区间1650-2000元/吨，建议持有适量多单，控制好仓位。

风险提示

• 工业需求不佳：可能对尿素价格形成下行压力。
• 出口不及预期：若出口受阻，可能影响市场供需平衡。
• 宏观风险：市场情绪波动、政策调整等宏观因素可能对价格产生影响。

平衡表分析（2025年12月）

注：黄色区域为实际值。

总结

尿素市场在12月表现出一定的上涨趋势，受冬储需求释放及出口预期提振，企业库存持续去化。然而，工业需求疲软及出口不及预期仍是潜在风险。从供需结构来看，短期供应端受限，需求端逐步回暖，市场整体处于去库阶段，价格或维持偏强格局。建议投资者关注出口进展及宏观政策变化，合理控制仓位。