20220428-浙商证券-林洋能源-601222.SH-林洋能源2021年年报及2022年一季报点评_智能配用电+光伏+节能协同发展_储能新业务蓄势待发_3页_1mb

林洋能源(601222) 2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

林洋能源在2021年及2022年第一季度实现了较为稳定的业务表现，尽管2021年整体营业收入出现下滑，但归母净利润保持增长。公司正通过智能配用电、光伏和节能三大业务板块的协同发展，以及储能新业务的布局，推动未来业绩增长。

主要观点

• 智能配用电业务：2021年营业收入为20.89亿元，同比下降19.04%，毛利率为26.10%，同比下降1.98%。公司通过整合电表、系统主站、售电管理终端等产品，推广新一代配电自动化终端（DTU、FTU），打造整体技术解决方案。
• 光伏业务：2021年营业收入为30.37亿元，同比下降0.39%，毛利率为41.92%，同比提升0.41%。公司光伏发电业务同比增长2.08%，EPC业务虽略有下降，但毛利率提升。截至2022年第一季度末，公司自持光伏电站1.6GW，储备项目超6GW，运维项目超过3.5GW。
• 节能业务：2021年营业收入为0.64亿元，同比下降15.15%，毛利率为44.68%，同比上升3.83%。公司加速布局储能项目，储备资源超3GWh，并与亿纬锂能成立合资公司，投资30亿元建设10GWh储能LFP电池生产基地，预计2022年内投产。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.86亿元、17.35亿元、21.93亿元，对应EPS分别为0.62元、0.84元、1.06元，对应P/E分别为11倍、8倍、6倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：光伏装机需求不及预期、成本压力上升、储能建设不及预期。

关键信息

财务数据

财务比率

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：涨跌幅 $+20%$ 以上
  • 增持：涨跌幅 $+10% \sim +20%$
  • 中性：涨跌幅 $-10% \sim +10%$
  • 减持：涨跌幅 $-10%$ 以下

• 行业评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：涨跌幅 $+10%$ 以上
  • 中性：涨跌幅 $-10% \sim +10%$
  • 看淡：涨跌幅 $-10%$ 以下

风险提示

• 光伏装机需求不及预期
• 成本压力上升
• 储能建设不及预期

业务发展策略

公司正通过智能配用电、光伏、节能三大业务的协同，推动整体业绩增长。其中，智能配用电业务积极开拓国内外市场，光伏业务稳健发展，节能业务加速布局储能项目，储备资源超3GWh，未来有望成为新的增长点。

总结

林洋能源在2021年及2022年第一季度展现出稳健的业绩表现，尽管面临一定的市场压力，但通过多业务协同及新业务布局，公司具备较强的增长潜力。分析师认为公司未来三年将实现净利润的持续增长，给予“买入”评级。