20250427-国金证券-林洋能源-601222.SH-短期业绩承压_积极拓展海外市场_4页_906kb

林洋能源 (601222.SH) 总结

核心内容

林洋能源在2024年及2025年一季度业绩承压，但积极拓展海外市场，推动电表和储能业务增长。公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长。

主要观点

业绩表现

• 2024年全年：公司实现营业收入67.42亿元，同比下降2%；归母净利润7.53亿元，同比下降27%。
• 2025年一季度：营业收入11.24亿元，同比下降27%；归母净利润1.24亿元，同比下降43%。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年净利润分别为8.5、9.7、11.0亿元，对应PE分别为15、13、12倍。

市场拓展

• 海外市场：2024年境外收入达11.26亿元，同比增长34%。公司与兰吉尔深化合作，扩大西欧和亚太市场份额，波兰市场份额超过30%，同时拓展罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等新兴市场。
• 产品认证：已完成海外多个产品认证，为海外市场拓展奠定基础。

储能业务

• 收入与毛利率：2024年储能业务收入9.2亿元，同比下降39%；毛利率17.64%，同比提升1.55个百分点。
• 项目储备：截至2024年底，公司储能系统累计交付及并网超4.5GWh，储备项目超10GWh。

电站建设

• 收入与毛利率：2024年电站收入11.9亿元，同比下降8%；毛利率25.94%，同比提升14.46个百分点。
• 项目进展：2024年在建项目超1245MW，开工项目超545MW，并网规模超1145MW，其中风电项目顺利建设并网350MW。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润增长率：2025-2027年净利润增长率分别为13.26%、13.93%、13.06%。
• PE倍数：2025-2027年PE分别为15、13、12倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 竞争加剧风险

比率分析

• 每股收益：2025E为0.41元，2026E为0.47元，2027E为0.53元。
• 每股净资产：2025E为7.76元，2026E为7.85元，2027E为7.96元。
• ROE（摊薄）：2025E为5.33%，2026E为6.01%，2027E为6.69%。
• 资产负债率：2025E为27.05%，2026E为27.00%，2027E为29.06%。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2025E预计为2,225百万元，同比增长显著。
• 资产结构：2024年总资产为24.689亿元，流动资产占比57.8%，非流动资产占比42.2%。
• 固定资产：2024年固定资产为8.528亿元，占比34.5%。

相关报告与评级

• 历史报告：公司近期多次发布“买入”评级报告，显示市场对其前景看好。
• 投资建议评分：市场中相关报告平均评分1.67，对应“买入”评级。
• 市价：当前市价为6.36元。

总结

林洋能源在2024年面临短期业绩下滑的压力，但通过积极拓展海外市场和加强储能业务布局，公司展现出增长潜力。尽管2024年收入和利润均出现下降，但2025年及未来两年预计实现稳定增长，且毛利率保持相对稳定。公司具备较强的市场拓展能力和技术储备，未来有望通过海外市场和储能业务实现业绩回升。