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中国制造业PMI季刊总结（2025年三季度）

核心内容

2025年三季度，中国制造业采购经理指数（PMI）整体维持在收缩区间，但下行压力有所趋缓。尽管PMI连续六个月低于荣枯线，但9月出现轻微反弹，表明制造业扩张趋势有所恢复。与此同时，政策支持和外部环境变化对制造业的发展产生重要影响，特别是在中美贸易战的背景下。

主要观点

• 制造业下行压力持续，但有所缓解
  三季度PMI从49.3升至49.8，显示制造业扩张速度略有回升，但整体仍处于收缩状态。

  • 生产指数从50.5升至51.9，反映制造业生产活动加快扩张。
  • 新订单指数由49.4升至49.7，显示市场需求开始回稳。
  • 出厂价格指数持续处于收缩区间，表明工业品价格持续下滑。
  • 购进价格指数在荣枯线之上，显示原材料价格上涨，增加制造商成本压力。
  • 从业人员指数小幅下降，反映制造业就业情况疲软。

• 政策支持力度将加大
  7月30日，中共中央政治局会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。这意味着政府将在四季度进一步加强经济支持政策，以应对中美贸易战带来的不确定性。

• 四季度经济预测

  • GDP实际增长率预计放缓至4.5%，PMI将维持在收缩区间。
  • 工业增加值同比增长将回落至5.0%，出口增长预计与去年同期持平。
  • PPI和购进价格指数将处于荣枯线以下，但可能有所改善，因政府正着力解决重点行业的生产过剩问题。

关键信息

企业规模表现

• 大型企业：PMI维持在荣枯线之上，扩张速度加快，7月至9月分别为50.3、50.8和51.0。
• 中型企业：PMI持续处于收缩区间，7月至9月分别为49.5、48.9和48.8。
• 小型企业：PMI有所回升，9月达到48.2，为四个月高点，显示小型企业收缩速度放缓。

价格走势

• 购进价格指数：7月至9月分别为51.5、53.3和53.2，保持在荣枯线以上，表明原材料价格上涨。
• 出厂价格指数：7月至9月分别为48.3、49.1和48.2，处于收缩区间，显示成品价格持续下调。
• 价格压力缓解预期：四季度购进和出厂价格指数可能略有改善，因政府推动重点行业去产能。

就业情况

• 从业人员指数：6月至9月在47.9至48.5之间波动，显示制造业就业小幅下降。
• 就业依赖出口：图表显示制造业就业与出口情况密切相关，四季度就业疲软预计持续。

未来展望

• 外部挑战：美国加征关税、全球经济放缓、国际市场竞争加剧，对出口和制造业增长构成压力。
• 政策应对：政府预计在四季度加大政策支持力度，以稳定经济增长。
• PMI结构：PMI由五个分类指数加权计算而成，其中新订单（30%）、生产（25%）、从业人员（20%）、供应商配送时间（15%）、原材料库存（10%）。

机构信息

• 中国物流与采购联合会

  • 总部：北京
  • 职能：推动物流与采购行业发展，完成政府委托任务，开展行业统计和标准制定。
  • 联系人：陈忠涛，邮箱：czt@clic.org.cn

• 香港科技大学利丰供应链研究院

  • 地址：香港九龙清水湾，李兆基商学大楼
  • 职能：研究供应链管理，推动行业创新与知识转化，培养供应链管理人才。
  • 联系人：
    • 钱慧敏，主管，邮箱：helenchin@ust.hk
    • 江志宗，经理，邮箱：williamkong@ust.hk
  • 机构宗旨：协助香港发展为跨国供应链管理中心，服务粤港澳大湾区及全球。

数据来源与方法

• PMI数据来源：中国物流与采购联合会、国家统计局
• 调查范围：全国3,200家制造企业，覆盖31个行业大类，分布在东、中、西及东北地区。
• 调查方法：采用按规模成比例的概率抽样法，按行业增加值占比及区域代表性选择样本。
• 分类指数：包括生产、新订单、新出口订单、积压订单、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、出厂价格、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等。

总结

2025年三季度，中国制造业PMI显示行业整体仍处于收缩区间，但部分指标出现回暖迹象。政策支持和外部环境变化是影响制造业发展的主要因素。四季度，制造业增长预计将放缓，但政府的积极应对可能缓解部分下行压力。企业规模差异显著，大型企业表现优于中小型企业，而小型企业收缩速度有所减缓。价格压力持续，但有望在四季度有所改善。制造业就业情况仍较为疲软，受出口放缓影响较大。