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固定收益投资周报（2024-09-17）

本次报告重点分析了国家资产负债表变化对投资策略的影响，认为资金面进一步宽松空间有限，资产端实际增长去年底难超5%，维持稳杠杆的大方向。

一、国家资产负债表

1. 负债端：
   8月实体部门负债增速96%，第一大quarter低负债收缩、9月放缓至93%，预计年底至9%。政府债务增长趋稳，财政宽松配合货币政策中性。
2. 金融部门：
   2024年货币政策以“区间震荡”为主。十年国债利差中枢下移，短端利率预计底部区间震荡。

二、股债性价比

• 债市：收益率全面下行，十年国债减至207%，期限利差小幅收窄。
• 股市：成长板块波动缩小，趋势上偏向债券，宽基轮动策略延续价值偏好。建议关注下周市场风格切换，截至9月17日推荐红利指数、上证50各60%仓位。

三、行业与配置建议

• 红利组合：聚焦银行、电信、能源等高股息板块，筛选标准包括盈利优质、资本扩张慢。
• 转债市场：核心推荐先进末端配置，强调信用锚塑性，优选风险低、卖方名单优且正股稳定类品种，策略侧重股性平衡。

该报告明确维持下半年资金逐渐收紧判断，强调在“微松+缩表”周期结构中，债券配置价值高于股票，长期结构转向价值导向。转债仓位建议保持90%以上，具体配置兼顾估值与流动性。