20240811-华鑫证券-固定收益周报_资产配置周报-风格重回价值占优_27页_2mb

2024年8月11日资产配置周报

分析总结

一、国家资产负债表情况
当前宏观杠杆率保持稳定。6月数据显示，实体部门负债增速放缓至93%，前值96%，预计全年宏观杠杆率企稳。财政和货币政策预计保持中性，央行强调货币存量已较多，理财产品的年化收益率高于底层资产。名义GDP增速目标约7.4%， 实际经济增速中枢预计在4%-5%，名义GDP增速在6%-7%。

二、股债性价比与风格判断
债市方面，利率处于政策区间下沿，上行空间有限，跨度配置窗口仍存在。股债性价比趋势上仍偏向债券。股票风格方面，中期价值股倾向于跑赢成长股。宽基轮动策略表现逆势，推荐红利指数、上证50指数各占40%仓位。转债市场基于价值风格配置。

三、行业推荐
推荐红利组合：主要集中在银行、电信、石油石化、交通运输等行业，强调低估值、稳定性、强股息。行业层面，建议关注低拥挤度、PE（TTM）历史低位，且按生意模式划分盈利稳定的板块，如保险、石油石化、轻工制造、计算机等。

四、转债市场情况
转债市场交易趋于谨慎，转债溢价率处于历史低位。推荐高评级、高股息转债组合。总体仓位维持80%。风险事件较多，在政策和经济波动前，需规避量化操作。

五、风险提示
包括宏观经济超预期变化、政策剧变、权益价格预测偏差、立场一致性丧失，以及炸弹债务兑付迟滞风险。

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