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金工策略周报（2024年9月17日）

一、报告基本信息

• 报告类型：金工策略周报
• 分析团队：东证衍生品研究院金融工程组
• 核心分析师：王冬黎（国债期货）、常海晴（股指期货）、范沁璇（资产配置）、徐凡（FOF）、李晓辉（CTA）
• 撰写日期：2024年9月17日

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二、市场表现回顾

1. 宽基指数表现

• 本周涨跌排名：
  • 涨幅前五：纳斯达克综指（+54%）、标普500（+42%）、道琼斯（+32%）、恒生指数（+12%）、日经225（-05%）
  • 跌幅后五：中盘价值（-30%）、小盘成长（-30%）、小盘价值（-30%）、上证50（-26%）、大盘价值（-25%）
• 本月涨跌排名：
  • 涨幅前五：道琼斯（+01%）、标普500（-03%）、纳斯达克（-07%）、恒生指数（-18%）、中证REITs（-17%）
  • 跌幅后五：北证50（-73%）、日经225（-63%）、科创50（-56%）、煤炭（-80%）、石油石化（-90%）

2. 行业指数表现

• 行业领跌：食品饮料（-55%）、石油石化（-37%）、社会服务（-37%）、交通运输（-35%）、公用事业（-34%）

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三、宏观因子配置策略

1. 宏观动量预测

• 本月结果：
  • 增长：下行
  • 通胀：上行
  • 信用：上行
  • 利率：上行
• S1策略配置：股票（3598%）、债券（1439%）、商品（4963%）
• S2策略配置：沪深300（2235%）、中证500（704%）、利率债（056%）、信用债（3619%）
• 策略表现：
  • S1：本月至今回报-313%
  • S2：本月至今回报-23%

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四、大类资产配置建议

1. S1/S2策略配置比例

资产类型	S1配置	S2配置
股票	3598%	2235%
债券	1439%	9474%
商品	4963%	263%

2. 基于宏观动量的配置调整

• S2策略：聚焦大盘股与利率债，避免高风险资产
• 波动率控制：本月S2策略最大回撤-23%，优于基准组合

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五、股指期货分析

1. 市场表现：

   • 全收益指数普遍下跌，上证50（-24.8%）、沪深300（-21.8%）
   • 股指期货基差普遍走弱，尤其是IF（-0.49%）、IC（-0.58%）

2. 展期策略：

   • S1策略建议多近空远，维持基差空头移仓机会
   • 展期收益近期波动加剧，需谨慎操作

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六、国债期货分析

1. 基差与套利

• 基差变化：30年国债基差上行0.45%；10年期主力合约基差0.06%
• 策略信号：
  • 机器学习LSTM模型信号中性
  • TL多空策略信号偏多

2. 跨品种套利

• 久期中性策略：近季合约做空，T-TL组合持有逻辑

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七、商品CTA策略

1. 因子表现

• 行业因子：量价趋势类、波动率类小幅收涨
• 期限结构类：基差类因子普遍下跌超0.6%

2. 跟踪策略表现

• CWFT组合：年化收益10.4%，最大回撤-8.8%
• C_frontnext&ShortTrend组合：收益波动较大，近期收益0.65%

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八、展望与风险提示

• 市场风险：股指基差偏弱，商品CTA短期波动加大
• 策略关注：宏观动量变化（如增长下行、信用上行）对资产配置的影响

注：本报告仅供专业投资参考，请投资者结合自身风险承受能力合理判断。