20211129-东吴证券-化学制品行业点评报告-农药行业跟踪点评_看好农药板块_春耕行情值得期待_2页_291kb

化学制品行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦农药行业，分析其在2021年四季度至2022年二季度的市场走势及投资价值。整体来看，农药行业在“能耗”双控、环保政策收紧以及下游需求增长等多重因素推动下，呈现出价格普涨、景气度提升的趋势，尤其在除草剂、杀虫剂和杀菌剂领域表现突出。

主要观点

1. 行业景气度提升

• 价格涨幅显著：2021年初以来，除草剂品种如草甘膦、草铵膦、百草枯等价格涨幅较大，分别达到192.7%、115%和82%。
• 供需错配：受“能耗”双控和环保政策影响，生产成本上升，叠加下游农产品价格提升，推动了农药价格全面上涨。
• 四季度旺季效应：预计2021年四季度农药原药产量将环比三季度增长10%，春季耕种需求逐步释放，将进一步拉动行业景气度。

2. 行业格局优化

• 环保政策影响：环保持续高压，落后产能加速淘汰，推动行业集中度提升。
• 海外产能受限：疫情对海外产能造成不确定性，进一步加剧国内供应紧张。
• 中长期趋势：预计在“能耗”双控和环保攻坚战背景下，农药行业集中度将中长期持续提升。

3. 投资建议

• 推荐公司：扬农化工、广信股份为行业重点推荐标的，因其在细分领域具备龙头地位。
• 关注公司：利民股份、海利尔、江山股份等公司也值得关注，分别在杀菌剂、原药制剂一体化及草甘膦领域具有优势。
• 投资逻辑：农药作为刚需行业，下游需求稳定，叠加春耕旺季和行业集中度提升，具备良好的配置性价比。

关键信息

2021年10月农药行业数据

• 全国产量：18.96万吨，同比增长8%，环比增速下降15pct。
• 江苏产量：3.32万吨，同比下降26%。
• 价格指数：农药原药价格指数报211.80点，环比上涨18%。
  • 除草剂：环比上涨17%，同比上涨175%。
  • 杀虫剂：环比上涨22%，同比上涨77.90%。
  • 杀菌剂：环比上涨14%，同比上涨60.80%。

重点公司估值与盈利预测（截至2021年11月29日）

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股跌幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股跌幅相对大盘15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对大盘涨幅5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 原料及产品价格波动风险；
• 在建项目进展及盈利能力不及预期；
• 环保政策执行带来的不确定性。