20180211-安信证券-建筑行业周报_极端行情下大建筑成估值洼地_财政部第四批示范项目注重规范保质_12页_618kb

报告摘要

2018年2月11日发布的建筑行业周报，重点分析了极端行情下建筑行业的估值情况及PPP示范项目的进展。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的总结：

大建筑估值洼地特征凸显：
- 大建筑板块在2017年表现疲弱，跑输沪深300指数，主要由于市场对行业前景的悲观预期导致“杀估值”。
- 自2016年以来，大建筑公司业绩普遍向好，部分公司已实现多个季度的营业收入和归母扣非净利润连续正增长。
- 市场占有率和行业集中度有望持续提升，2018年实现业绩稳健增长是大概率事件。
- 经历极端行情后，大建筑整体估值低于沪深300，当前股价对应的2018年PE均值低于10倍，PB均值在1倍左右，仅高于银行，具备较大弹性。
- 估值正由折价向溢价转变，建议投资者高度重视当前大建筑及低估值建筑标的的投资价值。
PPP示范项目规范性增强：
- 财政部公布了第四批PPP示范项目名单，涉及396个项目，总投资额为7588亿元。
- 相比第三批，项目数量和投资额分别减少了120个（-23.3%）和4120亿元（-35.2%），入选率降至32.3%，显示出更加严格的评审标准。
- 项目主要集中在市政工程、交通运输和生态建设与环境保护领域，其中市政工程占比最高（41%）。
- 可行性缺口补助类项目数量和投资额均最高，分别占67%和71%，显示出对运营端的重视。
市场表现：
- 建筑行业一周下跌9.56%，但园林工程跌幅相对较小，显示出一定的抗跌性。

东方园林：中标高唐县城市生态环境综合整治PPP项目，金额20.02亿元
中南建设：中标荣成市城区文体教育基础设施PPP项目，金额10.57亿元
岭南园林：预中标博州赛里木湖基地绿化建设PPP项目，金额1.19亿元；预中标监利县锦沙湖湿地公园PPP项目，金额1.70亿元；预中标大兴区礼贤镇农村污水治理工程PPP项目，金额1.99亿元
龙建股份：签订合同G219阿拉山口市—温泉县—G30公路建设项目PPP投资协议，金额19.83亿元；签订合同温泉县地方道路项目二投资协议，金额4.27亿元；中标国道318线竹巴笼至林芝公路重点路段整治工程（海通沟段）施工第一标段，金额4.07亿元
蒙草生态：签订内蒙古自治区乌兰察布市集宁区绿化工程PPP项目合同，金额4.29亿元
粤水电：签订广东阳江抽水蓄能电站下水库土建工程施工合同，金额4.54亿元
东华科技：签订60万吨/年（一期30万吨/年）煤制乙二醇项目工程设计合同，金额0.34亿元
杭州园林：签订博鳌滨海大道绿化提升工程项目（EPC）工程总承包合同，金额0.23亿元
宁波建工：中标盘州城市综合交通枢纽建设项目一期，金额7.21亿元

园林工程：多数公司预增，如东方园林净利润上限23.32亿元，同比预增80%；蒙草生态净利润上限8.99亿元，同比预增165%；岭南园林净利润上限5.22亿元，同比预增100%
装修装饰：多数公司预增，如名家汇净利润上限2.01亿元，同比预增100%；全筑股份净利润上限1.75亿元，同比预增74.32%
专业工程：多数公司预增，如三维工程净利润上限0.60亿元，同比预增410%；东方新星净利润上限0.17亿元，同比预增272.45%
基础建设：多数公司预增，如东湖高新净利润上限9.33亿元，同比预增541%；龙建股份净利润上限1.44亿元，同比预增391.30%
房屋建设：多数公司预增，如龙元建设净利润上限6.27亿元，同比预增80%