环保行业财政部第四批PPP示范项目点评：泛环境保护行业迎来大级别利好-20180207-招商证券-24页

财政部第四批PPP示范项目总结

核心内容

财政部于2018年2月6日公布了第四批PPP示范项目名单，总计396个项目，总投资额为7588亿元。与第三批相比，项目数量和投资规模均有所下降，但泛环境保护类项目在数量和金额上保持稳定，占比显著提升，显示出政府对环保领域的持续支持。

主要观点

1. 泛环境保护类项目地位提升：

   • 第四批中，泛环境保护类项目有226个，占总数的57.1%；
   • 金额为2175.6亿元，占总额的28.7%；
   • 与第三批相比，泛环保类项目数量和金额仅小幅下降，但占比明显上升，显示出环保类PPP项目在政府投资中的优先地位。

2. PPP领域政策导向明确：

   • 第四批项目标志着PPP领域从“泛基建”向“泛环保”倾斜；
   • 在17年底的三大新政后，PPP项目更注重实效和环保需求，体现了政策引导的聚焦效应。

3. 民企参与比例提升：

   • 第四批PPP项目中，民企参与项目数为143个，占总项目的58%；
   • 投资额为2428.97亿元，占总额的51%；
   • 民企参与比例高于前三批，显示国家对民企参与PPP的支持力度加大。

4. 属地分布变化：

   • 云南省和山东省在泛环保类项目中表现突出，成为投资热点；
   • 湖南、安徽等地的项目数量显著减少，而湖北、福建等地则有显著增长。

关键信息

• 项目分类：

  • 泛基建类项目：135个，投资4871.1亿元；
  • 泛环境保护类项目：226个，投资2175.6亿元；
  • 其他类项目：35个，投资541.8亿元。

• 示范项目库变化：

  • 第一批：30个项目，投资1800亿元；
  • 第二批：206个项目，投资6589亿元；
  • 第三批：516个项目，投资11708亿元；
  • 第四批：396个项目，投资7588亿元。

• 政策背景：

  • 17年底，财政部、国资委、发改委分别出台政策，规范PPP项目，推动环保类项目发展。

推荐公司

• 推荐顺序：东方园林、碧水源、博世科、启迪桑德；
• 关注公司：国祯环保、中金环境、聚光科技、铁汉生态、龙马环卫；
• 推荐理由：
  • 东方园林入选项目金额最高，为117亿元，2018年预计净利润增长显著；
  • 碧水源入选项目数最多，为16个，金额103亿元，2018年预计净利润增长良好；
  • 博世科市值较小，但预计2018年净利润翻倍；
  • 启迪桑德项目以水和环卫为主，逐步摆脱垃圾焚烧依赖；
  • 国祯环保、中金环境、聚光科技等公司也表现出良好的发展前景。

个股推荐详情

风险提示

• 政策推动力度不达预期：PPP项目依赖政策支持，若政策变化可能影响项目推进；
• 市场利率上行：可能导致融资成本上升，影响项目收益；
• 项目进度不达预期：项目实施过程中的不确定性可能影响整体收益；
• 行业竞争加剧：随着环保项目增多，竞争压力可能加大。

结论

第四批PPP示范项目体现了国家对环保领域的政策倾斜和支持，环保类项目在数量和金额上保持稳定，而泛基建类项目大幅减少。这不仅打消了市场对环保类PPP投资的疑虑，也为未来PPP项目的行业选择提供了明确的方向。推荐公司如东方园林、碧水源等表现突出，值得关注。