20240829-开源证券-美锦能源-000723.SZ-公司2024年中报点评报告_焦炭价格下滑致业绩承压_氢能各项业务稳步推进_4页_920kb

美锦能源（000723）2024年中报点评

投资评级：增持（维持）
2024年8月28日发布财报，2024年上半年公司实现营收881亿元，同比下滑95%，归母净利润亏损68亿元，同比下滑283%。第二季度单季营收环比增长102%，但仍亏损32亿元。焦炭价格大幅下跌导致业绩承压，毛利率由11%降至5%（同比下滑144个百分点）。下调2024年盈利预测，预计全年净利润-67亿元，但2025-2026年或触底反弹，归母净利润预计分别为51亿、67亿元。当前股价387元，对应PE为负值，估值大幅下修。

主营业务表现：

• 煤焦化业务：精煤产量同比下滑14.7%，全焦产量反增179%，焦价同比下滑144%，指控毛利承压。
• 新能源车辆及运营业务：营收同比增长624%，但毛利仍为负（-62%），毛利率改善27个百分点。

氢能业务亮点：

• 燃料电池汽车累计上险652辆，位居行业首位；氢能产业链协同增强，发力制氢、加氢站及物流运输。
• 政策支持氢能纳入《能源法（草案）》，多地减免氢能车辆高速费用，商业化加速。

风险提示：

• 经济增速不及预期、焦煤价格超预期上涨、氢能业务推进不及预期。

结论： 维持“增持”评级，强调焦炭需求修复及氢能放量的潜在弹性，建议关注需求复苏和氢能业务拐点。