20220523-开源证券-北京君正-300223.SZ-中小盘信息更新_韦尔股份拟40亿元增持_强强联合铸车载芯片航母_4页_731kb

北京君正 (300223.SZ) 总结

核心内容

北京君正是一家专注于计算、存储、模拟、互联芯片设计的公司，近年来在车载芯片领域表现突出，具有稳固的龙头地位。2022年5月23日，投资评级为“买入”，维持不变。当前股价为84.96元，一年内最高价为199.97元，最低价为60.73元。公司总市值为409.14亿元，流通市值为346.57亿元，总股本为4.82亿股，流通股本为4.08亿股。近3个月换手率为102.05%。

主要观点

• 战略合作：韦尔股份拟通过其子公司绍兴伟豪以不超过40亿元增持北京君正股票，增持后将合计持有北京君正总股本的10.38%。此举表明双方在车载芯片领域有进一步整合和协同发展的意愿。
• 业务协同：韦尔股份作为图像传感器龙头，其在显示、模拟等产品线的布局与北京君正在计算、存储、模拟、互联芯片领域的广泛布局形成互补，有助于双方在产品、渠道和供应链上实现协同效应。
• 股权激励：公司此前已发布股权激励计划，旨在绑定核心团队，进一步夯实成长基础，增强公司发展动力。
• 业绩增长：2021年公司归母净利润同比增长1165.3%，2022-2024年预计归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元，对应EPS分别为2.50/3.69/4.79元/股，PE分别为34.0/23.0/17.7倍，体现出公司盈利能力持续增强。
• 估值合理：随着业绩增长，公司估值指标如P/E、P/B逐步下降，表明市场对其未来增长的预期较为乐观。

关键信息

股权结构

• 截至2022年5月20日，韦尔股份累计持有北京君正总股本的4.96%。
• 豪威科技董事长吕大龙先生及其关联方合计持有北京君正总股本的3.29%。

财务表现

估值指标

财务预测摘要

• 资产负债表：资产总计预计从2020年的8968百万元增长至2024年的19458百万元。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，2022年预计为1573百万元，2024年预计为1095百万元。
• 利润表：归母净利润预计从2020年的73百万元增长至2024年的2309百万元，体现出公司盈利能力的显著提升。
• 财务比率：公司ROE、ROIC等指标持续改善，资产负债率维持在8%左右，净负债比率由负转正，显示财务结构稳健。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 芯片产能紧张
• 产品价格波动

投资评级说明

• 买入 (Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持 (outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性 (Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致结果差异，因此估值结果仅供参考，不构成投资建议。

法律声明

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