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北京君正（300223.SZ）全年业绩超预期，车载存储龙头高增长将继续

核心内容总结

北京君正（300223.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达52.74亿元，同比增长143.07%，归母净利润达9.33亿元，同比增长1174.08%。公司凭借其在车载存储领域的领先地位，以及2020年对ISSI的收购，进一步巩固了其在全球车载存储市场的地位。公司整体表现出强劲的增长势头，尤其在汽车电子、工业、医疗、通信和高端消费等领域，受益于行业需求的高景气和公司产品结构的优化。

主要观点

• 业绩超预期：2021年公司实现归母净利润9.33亿元，同比增长1174.08%，远超市场预期，主要得益于车载存储业务的高增长以及多领域业务的协同发展。
• 车载存储龙头地位稳固：公司已跻身全球车载存储第一梯队，产品线涵盖SRAM、DRAM、Flash、NAND等车规级存储芯片，具备较强的竞争力。
• 多点开花推动增长：公司在多个领域实现了业务增长，包括汽车电子、工业、医疗、通信和高端消费，其中汽车电子业务因智能化趋势而需求旺盛。
• 协同效应初显：公司与ISSI的协同效应逐步显现，ISSI的供应链和渠道优势助力公司产品拓展至全球市场，同时公司也在推动存储芯片进入国内消费市场。
• 盈利能力提升：公司毛利率、净利率和ROE均呈现上升趋势，盈利能力持续增强，体现了公司在成本控制和产品附加值方面的优化。
• 未来增长预期：2022年及2023年公司预计仍将保持高增长态势，归母净利润分别预计为13.00亿元和18.82亿元，对应EPS分别为2.70元和3.91元/股，PE分别为34.5倍和23.9倍。

关键信息

财务数据概览

市场表现与投资评级

• 当前股价：93.22元
• 一年最高最低：199.97元 / 52.51元
• 总市值：448.92亿元
• 流通市值：313.23亿元
• 投资评级：买入（维持）

估值与财务预测

• 2021年归母净利润：9.33亿元，同比增长1174.08%
• 2022年归母净利润：13.00亿元，同比增长39.3%
• 2023年归母净利润：18.82亿元，同比增长44.8%
• EPS预测：2021年1.94元，2022年2.70元，2023年3.91元
• PE预测：2021年48.1倍，2022年34.5倍，2023年23.9倍

风险提示

• 晶圆厂产能紧张
• 芯片价格波动
• 下游需求不及预期

总结

北京君正凭借其在车载存储领域的领先地位及多领域业务的协同发展，2021年实现业绩大幅增长。公司通过收购ISSI，拓展了产品线并增强了市场竞争力，未来在汽车智能化升级和新产品、新市场拓展的推动下，预计将继续保持高增长态势。同时，公司盈利能力不断提升，估值水平逐步下降，展现出良好的投资价值。然而，公司仍需关注行业波动和市场需求变化等潜在风险。