20250909-银河期货-印尼暴乱未波及生产_镍价冲高回落_22页_11mb

镍交易逻辑及策略

• 需求端：印尼暴乱未影响主产区生产，印尼总统参与中国阅兵显示局势稳定。不锈钢、三元前驱体排产环比增长，原生镍需求稳中有升。
• 供应端：8月精炼镍企业原料采购充足，产量提高。LME库存增加，中国精炼镍过剩，镍价上行空间有限。
• 交易逻辑：宽幅震荡，单边暂无明确方向，期权建议观望。

不锈钢交易逻辑及策略

• 需求端：金九银十尚未启动，下游刚需采购为主，需求或随季节改善。印尼复产增加供应压力，出口需关注东南亚审查风险。
• 供应端：9月排产环比增长，印尼资源到港增加，供应压力加大。铬系原料价格上涨，成本支撑明显。
• 交易逻辑：宽幅震荡，建议观望。

供需数据分析

• 镍：全球显性库存缓慢累积，进口价差维持高位，国内库存量增至2.7万吨。
• 不锈钢：300系库销比下降，需求不及供给，现货升贴水变化不大，库存保持低位。

市场政策与风险

• 印尼：暴乱未影响镍生产业务，矿产特许使用权费政策依赖矿山支付情况。
• 宏观：美国非农数据逊于预期，降息预期升温，但市场仍担忧经济衰退。
• 新能源：欧美新能源汽车补贴政策调整，可能影响三元材料需求。

交易建议

• 镍：价差震荡，建议观望；期权策略暂无明确。
• 不锈钢：库存压力大，需求偏弱，建议观望。

报告总结完毕。