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印尼2026年镍矿配额落地对镍价影响分析

核心内容

2026年2月11日，印尼批准了约2.6-2.7亿吨的镍矿生产配额，该消息对镍价产生显著提振作用，导致沪镍价格一度上涨超4.4%至13.994万/吨。这一配额的发布表明印尼政府对镍矿出口的管控趋于稳定，同时释放出政策层面的积极信号，对市场情绪形成支撑。

主要观点

供应端分析

• 印尼镍矿配额：2026年印尼批准的镍矿生产配额为2.6-2.7亿吨，较此前预期有所下调，但仍在合理范围内。
• 新增产能释放：2026年仍是印尼湿法（HPAL）新增产能集中释放的年份，为维持在建项目的合理开工率，预计国内镍矿需求将高于配额量约15%。
• 国内供应：中国1月电镍产量环比回升，印尼1月MIHP和冰镍产量维持高位，表明全球镍供应端压力仍较大。

需求端分析

• 不锈钢需求：1月不锈钢排产小幅回升，但2月因春节假期影响，预计排产将明显下滑，终端需求依然谨慎。
• 整体需求疲软：镍需求仍处于传统消费淡季，整体基本面过剩，对价格形成压制。

库存端分析

• 全球显性库存高位：LME库存环比增加678吨至285,750吨，沪镍仓单环比增加318吨至52,039吨，显示市场库存压力较大，对价格形成一定制约。

关键信息

• 印尼政策调整对镍价形成支撑，但显性库存高位限制了价格的上涨空间。
• 市场对2026年印尼镍矿配额的下调及内贸计价方式的修订，预期将对镍成本及市场平衡产生影响。
• 当前镍市场基本面未见明显改善，供需仍偏宽松。

策略建议

• 短期策略：节前建议谨慎轻仓持有，避免过度追高。
• 中期策略：关注逢低吸纳机会，等待市场回调后的布局时机。
• 后续关注点：持续跟踪印尼相关政策进展，尤其是配额调整及内贸计价方式的实施情况。

风险提示

• 政策风险：印尼政府可能进一步调整镍矿出口政策，影响市场预期。
• 需求风险：终端需求可能超预期走弱，导致价格承压。

数据来源

• 万得
• 我的钢铁网
• 中信期货研究所

研究员信息

• 郑非凡：从业资格号F03088415，投资咨询号Z0016667
• 张远：从业资格号F03147334，投资咨询号Z0022750
• 杨飞：从业资格号F03108013，投资咨询号Z0021455
• 王雨欣：从业资格号F03108000，投资咨询号Z0021453
• 王美丹：从业资格号F03141853，投资咨询号Z0022534
• 桂伶：从业资格号F03114737，投资咨询号Z0022425

其他说明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号

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