> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼26年镍矿配额落地，镍价冲高 中信期货研究所 有色与新材料团队 # 最新动态及原因 2026年2月11日，受印尼批准约2.6-2.7亿吨镍矿配额消息影响，沪镍一度上冲超4.4%至13.994万/吨。据我的钢铁网2月11日消息，能源和矿产资源部(ESDM)发布了2026年镍工作计划和成本预算(RKAB)，ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间。考虑到2026年仍是印尼湿法（HPAL）新增产能集中释放期，为维持现有及在建项目的合理开工率，我们预计2026年印尼国内镍矿的理论需求量预计高于目前批准配额量2.6-2.7亿吨约 $15\%$ ，对市场形成较为显著的紧缩预期。 # 基本面情况 基本面来看，供应端，国内电镍1月产量环比再度回升，同时印尼1月MIHP和冰镍产量整体维持高位，整体镍供给端压力仍存。需求端仍处传统消费淡季，不锈钢1月排产环比在利润修复下存在小幅回升，2月因春节假期影响预计排产环比将明显下滑，终端需求仍维持相对谨慎态度，整体基本面过剩维持。库存端来看，据万得数据，昨日LME库存再度环比累积678吨至285750吨，沪镍仓单环比累积318吨至52039吨，全球整体显性库存仍处高位。 # 总结及策略 总结来看，镍当下基本面未见边际改善，预计2月整体供需仍趋宽松，整体显性库存维持高位，对价格形成一定压制。同时，据我的钢铁网消息，印尼下修26年镍矿配额，同时拟修订镍矿内贸计价方式，使得市场对镍成本及平衡预期有较为明显调整，对镍价形成一定支撑。策略上，当下印尼端政策对镍价形成较强支撑，但显性库存高位或在一定程度限制向上高度，建议节前谨慎轻仓持有，中期继续关注逢低吸纳机会，后续持续关注印尼相关政策进展。 # 风险提示 风险因素：印尼政策风险；需求超预期走弱。 数据来源：万得 我的钢铁网 中信期货研究所 研究员： 郑非凡 从业资格号:F03088415 投资咨询号：Z0016667 张远 从业资格号:F03147334 投资咨询号：Z0022750 杨飞 从业资格号:F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号:F03108000 投资咨询号：Z0021453 王美丹 从业资格号:F03141853 投资咨询号：Z0022534 桂伶 从业资格号:F03114737 投资咨询号：Z0022425 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货给予的任何私人咨询建议。 投资咨询业务资格：证监 许可【2012】669号 扫描二维码获取更多投研资讯