汽车行业专题报告：中美汽车_零部件敞口梳理板块超跌迎分化自主崛起正当时_28页_1mb

报告摘要

汽车行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中美汽车及零部件贸易摩擦对行业的影响，并探讨了在政策变化背景下，哪些企业具备较低的关税风险敞口，以及哪些企业可能迎来布局机遇。

主要观点

中美贸易摩擦升级
- 美国对华汽车及零部件加征关税呈现“快节奏、高幅度、广覆盖”特征。
- 从特朗普的首轮关税到拜登时期的补贴+法规组合拳，再到特朗普的高关税+技术封锁模式，政策工具不断迭代，限制范围及力度逐步增强。
- 2025年4月，美国对中国商品累计加征104%的惩罚性关税，对汽车及零部件行业造成较大冲击。
乘用车对美出口敞口有限
- 2022-2024年中国对美乘用车出口量分别为6.5/6.7/10.5万辆，占比分别为2.4%/1.5%/1.9%，2025年1-2月出口量仅1.0万辆，占比1.2%。
- 主流车企对美出口集中在外资品牌车型，自主品牌出口极少，因此对美敞口有限。
零部件企业布局北美产能，缓冲关税影响
- 部分企业如拓普集团、福耀玻璃、三花智控等已在北美设立工厂或研发中心，可降低关税冲击。
- 在54%关税情境下，福耀玻璃、拓普集团等企业对利润影响有限，部分企业甚至无利润影响。
智能化零部件企业对美敞口较小
- 智能化零部件企业如速腾聚创、地平线机器人等，对美直接出口较少，海外收入占比普遍低于10%，关税影响有限。
- 激光雷达与自动驾驶芯片行业具备高成长性，预计未来3年复合增长率分别为80%和43%。
商用车出口无美国敞口风险
- 中国商用车出口主要面向“一带一路”沿线国家，如独联体、非洲、东南亚等，美国市场影响较小。
- 新能源客车在欧洲及中南美市场表现强劲，北美市场主要通过墨西哥实现突破。

关键信息

行业数据：截至2024年，中国汽车行业上市公司总家数为346家，总股本3,916.76亿股，销售收入64,702.30亿元，利润总额3,360.39亿元，行业平均PE为69.43。
投资建议：在关税政策持续加码的背景下，建议关注汽车市场内需增长与国产替代的双重动能，重点布局对美敞口小的核心赛道龙头。
重点个股：比亚迪、赛力斯、吉利汽车、小鹏汽车、速腾聚创、地平线机器人、福耀玻璃、潍柴动力、中国重汽等。
T链企业：拓普集团、三花智控、银轮股份等，通过在墨西哥设厂，降低关税对利润的影响。