2017-长江证券-汽车与汽车零部件行业：制造升级（一），汽车“铝化”正当时_24页_1mb

汽车铝化趋势分析总结

核心内容

本报告探讨了全球汽车铝化趋势及其在中国的产业发展前景，分析了铝化在汽车领域的性能优势、现状、瓶颈与未来发展方向，并对相关投资机会进行了推荐。

主要观点

1. 铝化趋势：

   • 铝制零部件在汽车领域具有显著的性能优势，包括轻量化、吸能性和散热性。
   • 全球汽车铝化已成为不可逆转的趋势，北美、欧洲和日本作为汽车制造的领先地区，其单车用铝量均高于中国。

2. 全球铝化现状：

   • 北美：单车用铝量最高，从1991年开始，铝化率逐步提升，2012年预计达到155Kg/车。
   • 欧洲：重视轻量化与燃油经济性，单车用铝量在2011年达到124Kg/车。
   • 日本：曾为汽车铝化先锋，2000年后重新重视铝化，单车用铝量为253磅/车（约115Kg）。

3. 铝化瓶颈：

   • 工艺问题仍是铝化发展的主要障碍，尤其是车身结构件与覆盖件的成型工艺。
   • 成本问题相对可控，全生命周期成本优势显著，但工艺优化仍需时间。

4. 铝化前瞻：

   • 全球汽车铝化将逐步向车身结构件与覆盖件渗透，成为未来重点发展方向。
   • 中国单车用铝量相对较低，但成长空间广阔，预计未来10年将有2%-7%的复合增速。

5. 投资机会：

   • 国内铝铸件尤其是压铸件具备显著的行业机会，推荐关注高端铝压铸件企业。
   • 由于日系车受钓鱼岛冲突影响，短期内相关上市公司业绩承压，给予谨慎推荐。

6. 重点公司推荐：

   • 鸿特精密（300176）
   • 广东鸿图（002101）
   • 万丰奥威（002085）

关键信息

• 轻量化带来的节油效果：汽车整备质量每减少100公斤，百公里油耗可降低0.3-0.6升。
• 燃油经济性改善：各国政府推动节能政策，如欧盟2020年乘用车燃油经济性目标为64.8英里/加仑，中国为50.1英里/加仑，美国2025年目标为50英里/加仑。
• 安全性能提升：泡沫铝的吸能特性显著提升了汽车安全性，特别是在碰撞测试中表现突出。
• 成本测算：铝化在全生命周期内具有成本优势，预计行驶5万公里即可收回成本。
• 出口增长：鸿特精密、广东鸿图、万丰奥威等公司出口增速显著，显示其在国际市场的竞争力。
• 行业评级：整体为“中性”，推荐关注高端铝压铸件企业，给予“谨慎推荐”评级。

图表与数据

• 图1：主要金属散热系数
• 图2：全球交通部门消耗28%的一次能源
• 图3：全球主要国家乘用车燃油经济性规划
• 图4：泡沫铝在压缩过程中有高而宽的应力平台
• 图5：北美、欧盟、日本单车用铝领先（2011年）
• 图6：北美单车用铝逐步上升（磅）
• 图7：北美2009至2012年汽车各部件用铝增速
• 图8：北美保险杠、车身及覆盖件用铝量历史与预测
• 图9：欧洲用铝量进展（kg/车）
• 图10：奥迪A8车身构成（绿色：铝板、蓝色：挤压件、红色：压铸件）
• 图11：铝板、挤压件、压铸件在奥迪车身中占比
• 图12：未来单车用铝趋势（单位：磅）
• 图13：2012年新车铝化程度普遍在10%左右
• 图14：2012年新车铝化程度普遍在10%左右
• 图15：车身、保险杠、覆盖件用铝增速较快
• 图16：2009年中国单车用铝低于世界平均水平
• 图17：中国2011年单车用铝状况测算（单位：kg）
• 图18：鸿特精密出口增速及占营收比率
• 图19：广东鸿图出口增速及占营收比率
• 图20：万丰奥威出口增速及占营收比率
• 图21：北美铝铸件行业逐步收缩

表格数据

• 表1：轻量化带来的节油效果
• 表2：汽车铝化带来安全性能的有效提升
• 表3：汽车部件用铝变化
• 表4：铝合金代替其他零件质量比
• 表5：某1.6L车型减重后油耗变化
• 表6：福特P2000车身成本对比
• 表7：不同假设下单车用铝量（kg）
• 表8：不同乘用车销量增速假设下铝铸件出货量（万吨）
• 表9：中国主要铝铸件公司情况

风险提示

1. 美国对中国汽车零部件行业实施“双反”措施，可能影响行业增长。
2. 其他低成本国家可能迅速掌握铝压铸件技术，对中国产品形成竞争压力。

联系方式

• 分析师：刘元瑞
• 联系方式：(8621)68751767 | liuyr@cjsc.com.cn | 执业证书编号：S0490510120022
• 联系人：谢利 | (8621)68755308 | xieli@cjsc.com.cn
  杨靖凤 | (8621)68751636 | yangjf@cjsc.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、减持、无投资评级

本报告由长江证券研究部发布，旨在为投资者提供关于汽车铝化趋势的深入分析和投资建议。