20170604-招商证券-餐饮旅游行业2017年中期投资策略_分化中寻找确定性_聚焦业绩龙头_33页_1mb

餐饮旅游行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年中期，餐饮旅游行业整体表现较弱，板块性机会较少，但细分领域中存在一些确定性较高的投资机会。行业整体呈现分化趋势，重点在于精选业绩成长确定、估值合理的优质个股。行业景气度逐步改善，投资评级维持“推荐”。

主要观点

• 国内游稳中有进：2016年国内旅游人次达45.78亿，同比增长14.5%，收入达3.9万亿元，人均消费接近900元。深度体验型产品如周边游、亲子游、乡村游等成为市场热点。
• 出境游回归常态：2016年出境游人次达1.22亿，同比增长4.3%，增速回落至个位数。虽然短期增长疲软，但长期仍具成长空间，下半年有望迎来弱复苏。
• 免税行业迎来新契机：中国是全球免税消费的重要市场，免税政策红利释放，进境店招标落地，市内店放开预期带来新的增长点，中免等龙头公司受益明显。
• 酒店行业景气度反转：酒店业需求逐步回升，供需关系改善，经济型酒店回暖，中端酒店加速扩张，国内酒店市场进入寡头竞争阶段，三大龙头公司（如家、锦江、首旅）业绩释放进入上升通道。

关键信息

行业概况

• 行业规模：2017年，餐饮旅游行业共有32只股票，总市值4280亿元，流通市值2838亿元，占比约1.0%和0.8%。
• 行业表现：2017年1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为-9.3%、-9.2%、4.0%，相对表现分别为-11.0%、-8.0%、-6.1%。

细分领域机会

• 酒店行业：景气度持续向上，供需关系改善，经济型回暖、中端酒店扩张，三大龙头公司复苏，业绩释放进入上升通道。
• 国内游：周边游、亲子游、乡村游等细分市场增长迅速，未来空间广阔。
• 出境游：虽短期增长放缓，但长期仍有潜力，港澳游、欧洲游触底回升，日韩游降速，美澳游稳定。
• 免税行业：市场扩容在即，政策红利释放，进境店招标落地，市内店放开预期带来增长机会。

投资建议

• 业绩为王：建议选择具有真成长与低估值的细分领域龙头公司，如首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、黄山旅游等。
• 估值底部：关注短期受行业调整影响、估值下行的标的，如众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际等。
• 扩张潜力：寻找业务具有延展性、对外扩张诉求强烈的小市值公司，如大连圣亚、张家界、丽江旅游等。

重点公司财务指标

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游消费及酒店业需求产生负面影响。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变动、市场竞争加剧、自然灾害等。

图表目录摘要

• 图1-图4：展示历年国内旅游人次、收入、出境游和入境游数据。
• 图5-图10：反映周边游市场特点及增长情况。
• 图11-图12：展示人均可支配收入增长及周边游用户地域分布。
• 图13-图14：展示高铁运营里程和私家车保有量增长情况。
• 图15-图20：展示亲子游市场规模、消费者态度、客源分布、年龄结构及性别差异。
• 图21-图28：反映新生儿数量、乡村游市场规模、出游动机及年龄分布。
• 图29-图34：展示自然景区游客接待量及增长情况。
• 图35-图40：展示旅行社组织出境游情况及港澳游、欧洲游等数据。
• 图41-图47：展示出境游目的地分布、游客年龄结构及性别占比。
• 图48-图53：展示免税市场增长、进境店招标情况及跨境电商数据。
• 图54-图59：展示三亚旅游业复苏及免税店销售数据。
• 图60-图70：展示酒店业需求变化、经济型酒店顾客出行目的及入住率数据。
• 图71-图78：展示星级酒店数量变化、经济型酒店与中端酒店对比。
• 图79-图84：展示酒店业与GDP关系、RevPAR增长及行业估值情况。

总结

2017年，餐饮旅游行业整体表现较弱，但细分领域中存在多个确定性机会。国内游市场持续增长，周边游、亲子游、乡村游等新兴市场潜力巨大；出境游虽短期受挫，但长期仍有发展空间，港澳游和欧洲游出现回暖迹象；免税行业在政策红利下迎来发展契机，中免等龙头公司受益明显；酒店行业景气度反转，三大龙头公司业绩释放进入上升通道。投资建议聚焦于业绩龙头、估值底部及扩张潜力大的企业，以获取稳定回报和增长空间。同时，需关注宏观经济波动及行业系统性风险。