20170730-招商证券-餐饮旅游行业8月投资策略_紧抓连锁酒店龙头_聚焦高景气度子行业_23页_1002kb

餐饮旅游行业8月投资策略总结

核心内容

2017年8月，餐饮旅游行业将进入中报集中披露期，整体行业景气度保持上行，特别是国内酒店和景区表现突出，而出境游仍处低位。在A股29个行业中，餐饮旅游板块表现较弱，但有望在暑期旅游旺季迎来主题性行情，相对排名预计回升。我们维持对行业的“推荐”投资评级，建议投资者布局高景气度细分领域，紧抓连锁酒店龙头和优质景区个股。

主要观点

• 国内旅游市场景气度较高：重点景区客流增长明显，如桂林、黄山、三亚、张家界等，均实现两位数增长，其中桂林增长尤为显著。
• 酒店行业加速复苏：全国星级酒店入住率、平均房价及RevPAR均有提升，连锁酒店龙头如首旅酒店、锦江股份、华住、铂涛等表现超预期。
• 海南离岛免税持续反弹：受益于旅游市场火热，免税销售额和购物人数均实现增长，显示海南旅游市场活力十足。
• 出境游仍处低位：尽管部分欧洲目的地有所恢复，但日韩市场仍受负面因素影响，整体景气度未明显改善。
• 估值上行空间存在：细分领域龙头如黄山旅游、中国国旅、宋城演艺等，因业绩稳健成长，在旅游旺季行情下存在估值修复机会。
• 超跌标的进入估值底部：如众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际等，具备长期成长空间，短期受行业调整影响，估值处于低位。

关键信息

一、7月行情回顾

• 板块表现：7月餐饮旅游板块下跌2.0%，弱于沪深300（+1.5%），强于创业板（-4.6%），排名第21位。
• 个股表现：涨幅前五为腾邦国际（+17.6%）、首旅酒店（+14.0%）、锦江股份（+6.0%）、凯撒旅游（+3.4%）、曲江文旅（+3.2%）；跌幅前五为大连圣亚（-9.1%）、九华旅游（-9.1%）、长白山（-8.9%）、岭南控股（-8.4%）、云南旅游（-7.8%）。
• 行业估值：板块市盈率32.9倍，行业排名第7，估值相对偏高。

二、旅游行业重点数据跟踪

1. 景区

• 整体表现：市场整体表现较好，丽江、黄山、三亚、张家界、桂林等景区客流均有明显增长。
• 具体数据：
  • 黄山：6月接待游客27.03万人次（+27.14%），1-6月接待游客164.49万人次（+16.25%）。
  • 丽江：6月接待游客439.63万人次（+17.99%），旅游市场整治后客流恢复。
  • 桂林：6月接待游客835.35万人次（+98.94%），增长显著，主要受央视春晚效应及航线培育影响。
  • 三亚：6月接待过夜游客117.25万人次（+16.76%），市场景气度持续走高。
  • 九寨沟：6月接待游客40.62万人次（-0.25%），降幅缩窄。

2. 出境游

• 整体表现：出境游市场景气度仍处低位，主要受欧洲、日韩等地旅游市场环境恶化及高基数效应影响。
• 具体数据：
  • 港澳游：回暖明显，5月赴港游客增长3.83%，1-5月增长3.40%。
  • 赴台游：大幅下滑，6月减少30.34%，1-6月减少40.06%，受政治因素及负面新闻影响。
  • 日韩游：继续冷却，赴韩游客量大幅下降，6月减少66.39%。
  • 欧洲游：延续复苏趋势，尤其是北欧、东欧线路增长较快。
  • 美洲、澳洲：增长平稳，部分线路增速回落。

3. 酒店

• 行业复苏明显：6月全国星级酒店出租率、平均房价及RevPAR均增长，酒店行业整体回暖。
• 连锁酒店龙头表现突出：
  • 华住：Q2入住率/平均房价/RevPAR分别增长4.8pct/8.2%/14.0%，经济型酒店表现尤为亮眼。
  • 锦江股份：6月入住率79.9%（+2.9pct），RevPAR增长5.1%。
  • 铂涛：6月RevPAR增长9.0%，中端品牌丽枫、喆啡增长显著。
  • 维也纳：入住率90.3%，增长稳定。
• 行业扩张：锦江上半年净开业429家，超额完成半年计划，其中中档酒店占比提升。

4. 免税

• 海南离岛免税持续反弹：4月销售额5.51亿元（+42.6%），购物人数18万人次（+35.4%），客单价3061元（+5.4%）。
• 三亚凤凰机场：6月旅客吞吐量135.8万人次（+20.8%），1-6月增长13.2%。

8月投资策略

• 布局高景气度细分领域：建议关注国内酒店复苏、优质景区及免税板块。
• 重点推荐标的：
  • 连锁酒店龙头：首旅酒店、锦江股份
  • 细分领域龙头：黄山旅游、中国国旅、宋城演艺
  • 超跌进入估值底部：众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能影响整体旅游消费。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、市场环境恶化等。

行业与公司动态

• 重大新闻：

  • 蚂蜂窝报告显示中国游客文娱消费增长显著。
  • 万豪亚太地区新增酒店中，中国占近一半。
  • 中国游客赴欧洲旅游人次增长65%，跟团游增长81%。
  • 黄山市推进旅游轻轨项目，总投资200亿元。
  • 途家与携程库存打通，6月交易量增长3.5倍。

• 重要公告：

  • 峨眉山A重启万年索道改造项目。
  • 中国国旅中标首都机场免税业务，提升业绩。
  • 宋城演艺签署明月情景区项目合作协议。
  • 大连圣亚设立并购基金，拓展旅游资源。
  • 中青旅设立消费金融公司及旅游产业基金。
  • 云南旅游设立子公司，推进“文化+旅游+城镇化”模式。

总结

餐饮旅游行业在7月整体表现较弱，但随着暑期旅游旺季的到来，行业景气度有望回升。国内酒店及景区复苏明显，出境游仍处低位，海南免税市场表现强劲。建议投资者关注连锁酒店龙头及优质景区个股，把握复苏机会，同时关注估值修复及长期成长潜力股。