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税友股份2026年年报及一季报总结

核心内容

税友股份于2026年4月23日发布了2025年年报及2026年一季报。整体来看，公司业绩增长稳健，盈利能力持续改善，展现出高质量发展的态势。同时，公司通过实施AIBM战略，推动业务向AI驱动的数智财税平台转型，进一步增强了市场竞争力。

主要观点

业绩增长稳健

• 2025年全年业绩：公司实现营业收入20.54亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.36亿元，同比增长21.02%。
• 2026年一季度业绩：公司实现营收4.88亿元，同比增长8.67%；归母净利润3127.62万元，同比增长26.39%；扣非归母净利润2884.36万元，同比增长33.28%。
• 盈利能力提升：2025年毛利率为57.3%，同比提升2.09个百分点，其中G端数字政务业务毛利率达36.31%，同比提升7.19个百分点。
• 费用结构变化：销售/管理/研发费用率分别为18.75% / 12.3% / 22.48%，期间费用率52.21%，同比上升1.9个百分点，主要因公司加大营销投入。

AIBM战略成效显著

• 数智财税业务增长：2025年数智财税业务营收13.19亿元，同比增长12.17%，毛利率达69.34%，成为公司增长的核心驱动力。
• AI产品商业化落地：公司依托“犀友”垂直大模型推出的财赢Agentic数智工场，2025年实现回款4.21亿元，同比增长60%，占数智财税业务年度回款的28%。
• 用户增长强劲：平台活跃企业用户达1180万户，同比增长10%；付费用户达815万户，同比增长15%。
• AI商业化验证：公司AI产品已成功跑通商业模式，成为B端业务增长的核心引擎。

G端业务质效双升

• 经营策略调整：公司从“规模导向”转向“战略与效益导向”，聚焦高价值项目、强化全流程闭环管理。
• 数字政务业务：2025年实现营收7.3亿元，虽同比小幅下降4.27%，但毛利率大幅提升，显示公司盈利能力增强。
• 市场潜力：公司数据价值服务市场潜力较大，有望打开长期增长空间。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

• 毛利率：持续提升，预计2028年将达到61.07%。
• 净利率：从6.6%提升至14.7%，盈利能力显著增强。
• ROE：从5.4%提升至15.9%，显示股东回报率提高。
• ROIC：从4.1%提升至14.3%，资本回报率显著增长。
• 每股收益：从0.34元增长至1.23元，增长趋势明显。
• 每股经营现金流：从0.62元增长至2.30元，现金流状况改善。

投资建议

• 公司是国内领先的财税信息化综合服务提供商，AI与生态化赋能平台推动B端业务增长。
• AIBM战略成效显著，有望延续利润高速增长态势。
• 维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 技术研发进度不及预期
• 市场不及预期
• 政策推进不及预期
• 需求不及预期
• 行业竞争加剧

附录信息

• 股票代码：603171.SH
• A股收盘价：56.02元
• 总股本：40,635万股
• 实际流通A股：40,589万股
• 流通A股市值：227亿元
• 分析师：吴砚靖、胡天昊
• 联系方式：详见文档末尾

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）
• 公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）

总结

税友股份在2025年全年和2026年一季度均实现了稳健增长，尤其是归母净利润增速显著高于营收增速，显示出盈利能力的持续改善。AIBM战略的实施推动了公司向AI驱动的数智财税平台转型，为B端业务带来强劲增长动力。G端业务虽营收小幅下降，但毛利率显著提升，体现出经营质量的优化。公司未来三年盈利预测显示，其利润增长潜力较大，预计2026-2028年归母净利润将分别增长58.47%、55.97%和48.46%，EPS持续提升，PE倍数逐步下降，估值趋于合理。公司具备良好的发展前景，维持“推荐”评级。