20230902-国盛证券-鼎阳科技-688112.SH-23H1业绩持续高增_产品高端化战略成效初显_3页_695kb

鼎阳科技（688112SH）2023年半年度报告点评

公司业绩持续高增长：
2023年上半年实现营业收入235亿（+43.27%），归母净利润083亿（+47.54%），扣非归母净利润086亿（+66.05%）。2023Q2保持强劲增长态势，营收133亿元（+38.17%），净利润稳步提升。

主要驱动因素：

1. 产品高端化战略成效显著，四大主力产品（数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪）保持“价量齐升”；
   • 高分辨率示波器境内市场同比+11049%
   • 射频微波产品境内市场同比+126.45%
   • 四大主力产品售价同比上行41.97%，营收同比+45.39%
2. 国产替代加速，境内市场同比增长93.30%
3. 经营性现金流强劲，销售毛利率提升至60.96%（+4.68pct），销售净利率3.55%（+1.03pct）

财务与费用情况：

• 销售毛利率60.96% ↗
• 销售净利率3.55% ↗
• 扣除非经常性损益净利润同比增幅显著
• 费用率情况：销售/管理/研发/财务费用率分别为15.10%/3.97%/14.33% ↗，财务费用显著上升（汇兑收益）

投资建议

预计2023/24/25年实现营业收入557亿/761亿/1028亿，归母净利润191亿/262亿/358亿。
预测EPS分别为1.20元/1.65元/2.25元，对应PE为297倍/218倍。
维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；研发不及预期风险；下游客户研发支出波动风险；市场竞争加剧风险。

备注：股权代码688112，总股本15.92亿股，PE估值持续回落，具有较高增长预期。