20220815-华鑫证券-鼎阳科技-688112.SH-2022H1业绩超预期_高端占比持续提升_5页_356kb

鼎阳科技 (688112) 2022H1业绩总结

核心内容

鼎阳科技在2022年上半年实现了营业收入1.64亿元，同比增长21.14%，归母净利润5653万元，同比增长39.41%。公司Q2单季度营收和净利润均显著增长，分别同比增长37.16%和67.81%，环比增长41.41%和82%，整体表现超市场预期。公司通过有效应对中低端产品通用芯片短缺问题，以及全球芯片供应环境的改善，使得发货状况明显改善。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022H1业绩增长显著，Q2单季表现尤为亮眼，超出市场预期。
• 产品结构优化：高端产品占比由2021年的11%提升至2022H1的16%，推动整体毛利率和净利率提升。
• 毛利率回暖：公司上半年整体毛利率为56.28%，较Q1提升0.74个百分点，其中Q2毛利率达56.80%，提升1.26个百分点。
• 净利率提升：上半年净利率达到34.48%，较2021全年水平提升7.80个百分点。
• 盈利能力增强：公司盈利能力持续增强，ROE由2021年的5.8%提升至2022E的8.4%，预计未来三年将持续增长。
• 成长性良好：公司未来三年收入预测分别为4.32亿元、6.23亿元、8.78亿元，增速分别为42.2%、44.3%、40.8%，保持较高增长潜力。
• 估值合理：当前股价对应PE为62倍，未来三年PE预计降至30倍，具备一定投资价值。

关键信息

财务数据概览

产品结构变化

• 价格带增长情况：
  • 小于1W的产品系列同比增长5.15%；
  • 大于1W的产品系列同比增长53.97%；
  • 销售均价大于3W的产品系列同比增长225.64%；
  • 销售均价大于5W的产品系列同比增长439.55%。
• 平均售价提升：四大类产品平均售价同比提升16.47%，其中矢量网络分析仪平均售价提升43.23%，射频信号源产品平均售价提升25.74%。

投资评级

• 股票投资评级：维持“推荐”评级，预期个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。
• 盈利预测：公司未来三年EPS分别为1.19元、1.73元、2.46元，PE估值逐步下降，长期成长可期。

风险提示

• 行业景气度下行风险；
• 研发产品进度不及预期风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 海外政策变化风险。

证券分析师信息

• 毛正：华鑫证券电子行业首席分析师，复旦大学材料学硕士，曾任职于美国半导体上市公司及国元证券、新时代证券，具备丰富的行业研究经验。
• 刘煜：华鑫证券电子行业分析师，新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，2021年加入华鑫证券。
• 赵心怡：华鑫证券电子行业分析师，香港中文大学电子工程学士，香港科技大学硕士，具备电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券。

总结

鼎阳科技在2022H1表现出色，业绩增长显著，产品结构持续优化，高端产品占比提升带动毛利率和净利率增长。公司具备较强的技术实力和市场竞争力，未来增长潜力较大，投资价值突出。分析师维持“推荐”投资评级，但需关注行业景气度、研发进度、竞争格局及海外政策变化等风险因素。