20240827-浙商证券-银轮股份-002126.SZ-银轮股份点评报告_2024H1业绩稳步向上_海外业务盈利能力明显改善_4页_662kb

银轮股份（002126）2024年上半年业绩表现突出。营收达615.2亿元，同比增长169%；归母净利润与扣非归母净利润分别为40.3亿元和36.4亿元，同比增长411%和408%。毛利率和净利率分别达到21.23%和7.21%，同比显著提升。

分市场来看，国内市场营收453.3亿元，同比增长139%，毛利率稳步上升；北美市场营收103.3亿元，增长率高达537.5%，扭亏为盈，成为业绩增长的重要驱动力。

业务结构方面，乘用车业务贡献强劲，营收超318亿元，增长率达367%；商用车和非道路业务盈利能力提升明显，毛利率提高了2.77个百分点。

国际市场拓展同步国内市场，新获项目超130个，国际订单占比约46%。这些项目生命周期内预计为公司新增年销售收入约414亿元。

公司正积极推进"第三曲线"战略，在储能热管理和数据中心等领域取得突破，与阿里斯顿、比亚迪等企业达成合作。同时，调整组织架构，增设可持续发展管理委员会和AI数智产品部，聚焦芯片换热、人形机器人等方向，以推动中长期业绩稳定增长。

财务预测：
2024-2026年营业收入预计为1346.3亿、1637.0亿、1948.8亿元，年复合增长率为22.2%；
2024-2026年净利润预期为89.2、115.5、143.2亿元，年复合增长率为24%。
估值方面，EPS分别为1.08元、1.40元、1.73元，对应PE分别为139倍、107倍、86倍。

风险提示：
项目执行进度、原材料价格波动、海外市场拓展及国际经营环境变化等风险需密切关注。