20241028-中泰证券-北京君正-300223.SZ-持续进行产品_工艺迭代_静待行业需求复苏_4页_254kb

北京君正（300223.SZ）半导体分析总结

核心内容概述

北京君正（300223.SZ）是一家专注于半导体领域的公司，主要业务涵盖计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等。当前，公司处于行业需求尚未完全复苏的阶段，但通过持续的产品与工艺迭代，正在积极应对市场变化，为未来增长做好准备。分析师团队对公司的财务状况和盈利预测进行了详细分析，并维持“买入”评级。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2024年前三季度：公司实现营业收入32.0亿元，同比下降6.4%；归母净利润3.0亿元，同比下降17.4%；扣非归母净利润3.2亿元，同比下降8.3%。
• 2024年第三季度：收入10.9亿元，同比下降8.7%，环比下降0.5%；归母净利润1.1亿元，同比下降26.9%，环比下降3.0%；扣非归母净利润1.2亿元，同比下降15.2%，环比增长1.8%。
• 毛利率与净利率：毛利率37.4%，同比提升0.8个百分点；净利率9.5%，同比下降1.0个百分点。

2. 行业与市场分析

• 行业需求：整体市场需求尚未明显复苏，尤其是消费类市场如安防监控表现平淡。
• 细分市场表现：
  • 计算芯片：虽然消费类市场未达预期，但计算芯片收入环比小幅增长。
  • 存储芯片：受汽车、工业医疗等行业低迷影响，前三季度营收同比下降。
  • 车规模拟芯片：受益于新品推出和市场推广，前三季度营收同比增长。

3. 产品与技术发展

• 存储芯片：公司正在推进21nm DRAM产品样品开发，并已启动20nm工艺研发，同时加大大容量NOR Flash产品的研发力度，以提升产品性价比。
• 计算芯片：推出T23、T31、T41等新产品，满足不同等级双摄市场需求，并积极拓展泛视频、智能家居电、打印机等领域，同时加强海外市场推广。

4. 盈利预测调整

• 调整后的盈利预测：2024-2026年公司归母净利润分别为4.2/5.5/7.2亿元，此前预测为5.1/6.4/8.2亿元。
• 估值指标：对应PE分别为84/63/49倍，P/B分别为3.1/3.0/2.9/2.8/2.6倍，显示公司估值逐步下降。

关键信息

财务状况

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司持续推动产品迭代与市场拓展，未来增长潜力较大。尽管当前行业需求仍低迷，但盈利预测调整后，估值合理，具备长期投资价值。

风险提示

• 存储国产替代速度不及预期：可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 终端需求不及预期：行业整体需求疲软可能拖累公司业绩。
• 研报信息更新不及时：数据滞后可能影响投资决策。

结论

北京君正（300223.SZ）在行业需求尚未完全复苏的背景下，通过产品创新和市场拓展保持竞争力。公司盈利预测已适度下调，但未来增长预期仍然积极，分析师团队维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。投资者需关注行业复苏节奏及公司技术与市场拓展进展。