20171022-太平洋-食品饮料_海外资金净卖出蓝筹_三季报助推绩优股继续上涨_17页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了食品饮料行业的近期走势、投资建议及重点推荐个股。整体来看，食品饮料板块表现优于大盘，其中乳制品、白酒和肉制品涨幅领先。报告指出，海外资金在沪港通渠道对蓝筹股进行净卖出，但内地资金仍对白马股持乐观态度。随着三季报密集披露，业绩超预期个股值得关注。

主要观点

1. 海外资金净卖出蓝筹股，不改市场风格

• 上周（10.16-10.20），贵州茅台、五粮液、洋河股份和伊利股份通过沪港通渠道资金净流出分别为6.86亿、3.57亿、1.20亿、5.39亿。
• 茅台股价占股份超过300%，部分海外资金选择获利了结，但内地资金对白马股后市信心依然充足。
• 下周进入三季报密集披露期，建议关注业绩超预期个股。

2. 白酒板块三季报有望延续高增长

• 白酒板块整体上涨，但个股分化明显。
• 洋河股份因估值修复和市场预期提升，涨幅较大；一线白酒如茅台、五粮液、泸州老窖因旺季放量和业绩预期，也有上涨。
• 酒鬼酒三季报业绩低于预期，为孤立事件，主流公司三季报基本不会低于预期。
• 茅台上调2018年EPS至23.74元/股，目标价上调至660元。
• 沱牌舍得、山西汾酒、古井贡酒等公司未来仍有较大增长空间。

3. 乳制品板块机会显著，首推伊利股份

• 液态奶需求回暖，尼尔森数据显示2017年1-8月同比增长7.9%。
• 成本端上涨导致中小乳企生存困难，行业竞争格局改善。
• 伊利股份预计三季度收入符合预期，利润有望超预期，上调2018年目标价至35元。
• 高端产品和新品货源紧张，供不应求，支撑股价上涨。

4. 调味品持续高景气，酱醋品类量价齐升

• 调味品板块持续高增长，中炬高新、恒顺醋业被重点推荐。
• 肉制品中，上海梅林和双汇发展因整合和业务改善被推荐。

重点推荐个股

• 伊利股份：乳制品板块首选，业绩有望超预期。
• 上海梅林：肉类业务稳定增长，整合银蕨农场后协同效应显现。
• 双汇发展：屠宰业务弹性释放，业绩逐季改善。
• 中炬高新：调味品板块重点推荐，餐饮业务增长显著。
• 恒顺醋业：结构升级带动毛利率提升，利润增速快于收入。
• 沱牌舍得：治理和渠道改善，明后年景气度加速向上。
• 山西汾酒：业绩逐步兑现，市场关注度高。
• 古井贡酒：具备估值优势，费用改善推动业绩释放。
• 贵州茅台：作为白马标杆，量增价稳，估值持续提升。
• 泸州老窖：零售指导价上调，显示终端动销提升和管理层信心。

关键信息

三季报预测

• 贵州茅台：2017前三季度预测收入增速36%-41%，净利润增速28%-30%；2018年EPS上调至23.74元/股，目标价660元。
• 五粮液：预计2017前三季度收入增速18%，净利润增速28%；2018年EPS预测为2.76元/股。
• 洋河股份：2017前三季度收入增速16%，净利润增速18%；2018年EPS预测为5.12元/股。
• 泸州老窖：2017前三季度收入增速21%，净利润增速32%；2018年EPS预测为2.40元/股。
• 山西汾酒：2017前三季度收入增速42%，净利润增速68%；2018年EPS预测为2.18元/股。
• 古井贡酒：2017前三季度收入增速23%，净利润增速31%；2018年EPS预测为2.60元/股。
• 沱牌舍得：2017前三季度收入增速20%，净利润增速117%；2018年EPS预测为1.26元/股。
• 水井坊：2017前三季度收入增速69%，净利润增速39%；2018年EPS预测为0.84元/股。
• 金徽酒：2017前三季度收入增速6%，净利润增速25%；2018年EPS预测为1.00元/股。

市场表现

• 上证综指周下跌0.35%，食品饮料板块整体上涨1.60%，跑赢大盘1.95 pcts。
• 乳制品（+4.64%）、白酒（+1.79%）、肉制品（+0.91%）涨幅领先。
• 其他酒类、黄酒、啤酒、软饮料等下跌幅度超过2%。

风险提示

• 宏观景气度不景气
• 食品安全问题

结论

食品饮料行业整体表现优于大盘，重点推荐伊利股份、上海梅林、双汇发展、中炬高新、恒顺醋业、沱牌舍得、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台和泸州老窖等个股。三季报密集披露期将带来业绩超预期机会，建议投资者关注业绩表现良好的个股，同时注意宏观景气度和食品安全风险。