20171022-中泰证券-中泰食品饮料周报_第43周_风格未变_优选行业龙头标的_9页_909kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，对食品饮料行业进行分析并给出“增持”评级。分析师范劲松与孙衡迟认为，食品饮料行业在当前市场环境下具备较高的成长确定性，尤其是白酒和乳制品板块表现突出。投资组合在2017年10月期间跑赢上证综指，组合收益率为3.14%，主要推荐标的包括贵州茅台、山西汾酒、口子窖、泸州老窖、H&H国际控股等。

主要观点

白酒板块

• 高端白酒表现强劲：茅台、五粮液、洋河等高端酒类品牌股价持续上涨，市场热情高涨，业绩预期良好。茅台仍执行控价策略，但提价预期强烈，业绩增长确定。
• 次高端酒机会显现：由于高端酒价格上行，次高端酒市场空间被打开，基本面扎实且弹性较大，估值有望向高端白酒看齐。
• 重点推荐标的：
  • 贵州茅台：增长点清晰，估值低，是稳健投资首选。
  • 山西汾酒：改革持续推进，全国销售目标明确，增长潜力大。
  • 口子窖：估值修复空间大，近期表现稳定。
  • 泸州老窖：品牌建设成效显著，市值有望突破千亿。
  • 洋河股份：产品结构持续优化，梦系列增长显著，估值具备提升空间。
  • 古井贡酒：业绩逐步释放，二线酒企首选。
  • 五粮液：行业龙头，基本面稳健。
  • 水井坊：估值较低，存在补涨机会。

食品板块

• 乳制品板块强势：伊利股份股价创新高，龙头地位稳固，产品结构优化显著，渠道下沉能力领先。预计未来业绩增长点明确，估值仍有上行空间。
• H&H国际控股：奶粉与保健品双主业发展良好，销售增长稳定，品牌建设持续推进，估值修复预期强烈。
• 调味品与食品综合：海天味业、中炬高新等龙头公司业绩增长明确，消费升级推动高端产品市场占有率提升。
• 其他细分行业：金禾实业、安琪酵母、西王食品等具备成长潜力，建议关注。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：87家
• 行业总市值：2405988.55百万元
• 行业流通市值：2184969.07百万元

投资组合表现

重点公司盈利预测

乳制品行业分析

• 价格走势：国内生鲜乳价格略有上涨，国际原奶价格处于上涨周期，中长期趋势明确。
• 行业洗牌：配方注册制推动行业集中度提升，中小乳企加速退出，龙头品牌有望快速扩张市场份额。
• 伊利股份：产品结构优化，高端产品占比超50%，渠道下沉能力突出，未来业绩增长可期。

风险提示

• 三公消费限制：政策持续收紧，可能影响白酒消费。
• 消费升级不及预期：部分品类增长可能不达预期。
• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成重大打击。

投资策略

• 白酒：首选茅台、汾酒、口子窖、五粮液、老窖、古井等龙头，关注沱牌、酒鬼。
• 食品：重点推荐伊利股份、H&H国际控股、海天味业、中炬高新，其他细分子行业建议聚焦龙头。

总结

本报告认为，食品饮料行业具备较高的成长性和估值修复空间，尤其是白酒和乳制品板块表现突出。分析师建议投资者继续关注行业龙头，把握Q4销售旺季带来的投资机会，同时注意政策风险和食品安全风险。