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中国铁建（601186）2022年第二季度总结

核心内容概述

中国铁建2022年第二季度新签合同总额大幅增长，展现出强劲的业务复苏迹象。公司整体业绩表现出增长弹性与持续性，同时在国内外市场均实现显著提速，为未来业绩增长奠定了良好基础。此外，公司成功发行首单REITs，标志着在盘活基础设施资产、优化资本结构方面迈出重要一步。

主要观点与关键信息

新签合同总额显著增长

• 2022年1-6月：公司新签合同总额为13,312亿元，同比增长26.2%，达到年度计划的46.3%。

• 2022年第二季度：单季度新签合同总额为8,653亿元，同比增长45.3%，增速显著高于第一季度。

• 分业务表现：

  • 工程承包：2022年1-6月新签11,235亿元，同比增长30.7%；第二季度新签7,261亿元，同比增长48.6%。
  • 非工程承包：2022年1-6月新签2,077亿元，同比增长6.6%；第二季度新签1,393亿元，同比增长29.9%。
  • 铁路业务：2022年1-6月新签885亿元，同比下降35.4%；第二季度新签452亿元，同比下降43.5%。
  • 公路业务：2022年1-6月新签1,644亿元，同比增长70.8%；第二季度新签1,060亿元，同比增长150.0%。
  • 非工程业务：
    • 勘察设计咨询：2022年1-6月新签176亿元，同比增长6.4%；第二季度新签73亿元，同比增长10.4%。
    • 工业制造：2022年1-6月新签182亿元，同比增长53.0%；第二季度新签124亿元，同比增长67.3%。
    • 物流与物资贸易：2022年1-6月新签1,185亿元，同比增长37.2%；第二季度新签814亿元，同比增长73.6%。
    • 房地产开发：2022年1-6月新签380亿元，同比下降44.7%；第二季度新签272亿元，同比下降33.7%。

• 分地区表现：

  • 国内：2022年1-6月新签12,239亿元，同比增长25.6%；第二季度新签7,899亿元，同比增长43.0%。
  • 国外：2022年1-6月新签1,073亿元，同比增长34.4%；第二季度新签754亿元，同比增长74.4%。

增长弹性与持续性

• REITs发行：公司持有的重庆至遂宁高速公路BOT项目重庆段以REITs形式上市，有助于盘活资产、优化财务结构、拓宽融资渠道。
• 业绩预测：维持2022-2024年业绩预测为291/341/382亿元，同比增长分别为18%、17%、12%。
• 估值：维持2022年6倍PE目标，对应目标价12.85元，维持“买入”评级。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 工程订单结转节奏不及预期
• 疫情影响超预期

财务数据与估值表

可比公司估值情况

投资评级与基本数据

财务预测摘要

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

总结

中国铁建2022年第二季度新签合同总额显著提速，国内外市场均表现良好，显示出公司业务的强劲复苏。REITs的发行有助于公司优化资产负债结构，提升市场对公司资产价值的认知。尽管部分业务如铁路有所下滑，但公路与非工程业务增长迅速，整体业务结构逐步优化。分析师维持“买入”评级，目标价12.85元，预计公司未来三年将持续增长，估值仍有修复空间。